Wer in Bukarest Blut spendet, bekommt als Dankeschön die Chance, Anleihen zu zeichnen. Was wie eine Kuriosität wirkt, steht für einen größeren Trend: Staaten suchen neue Käufer für ihre Schulden. Jörg Held, Head of Portfolio Management bei ETHENEA Independent Investors S.A., erklärt, warum Anleger bei Staatsanleihen heute genauer hinschauen sollten, wofür sie eine Risikoprämie erhalten.

Durch die Abkühlung am Arbeitsmarkt, die nachlassende Inflation und eine deutliche Straffung der finanziellen Rahmenbedingungen wird die Fed weniger Druck verspüren, ihre Zinserhöhungen fortzusetzen, meint David Kohl, Chief Economist bei Julius Bär:

Peter Goves, Head of Developed Market Debt Sovereign Research, kommentiert die vorgezogenen Wahlen in Spanien:

Die Renditen wichtiger Staatsanleihen sind auf mehrjährige Höchststände gestiegen und erhöhen den Druck auf die internationalen Finanzmärkte. Hartnäckige Inflation, gestiegene Energiepreise und weitere Zinsschritte der Notenbanken zwingen Investoren zu einer Neubewertung des Zinsrisikos. Der aktuelle Investment Radar der BfV Bank für Vermögen AG zeigt, warum Selektion und Diversifikation jetzt besonders wichtig sind.

Europäische Aktien werden von vielen Anlegern noch immer aus einem zu engen Blickwinkel betrachtet. Häufig gelten sie vor allem als Wette auf die Konjunktur im Euroraum: Geht es der europäischen Wirtschaft besser, steigt das Interesse; nehmen Wachstumssorgen, politische Unsicherheit oder Energiepreisrisiken zu, rücken Investoren wieder ab. Diese Sicht greift jedoch zu kurz. Der europäische Aktienmarkt ist heute deutlich internationaler, innovativer und strukturell vielfältiger als es das gängige Bild vermuten lässt.

Die Deutschen sind ein Volk der Sparer. Was auf den ersten Blick gut klingt, hat auch Nachteile. Die Renditechancen an den Kapitalmärkten bleiben außen vor. INTELLIGENT INVESTORS sprach mit Dr. Frank Ulbricht, Vorstand BCA AG & Vorstandsvorsitzender BfV Bank für Vermögen AG, zum Perspektivwechsel, der auch durch das Altersvorsorgedepot an Zugkraft gewinnen könnte.

Kanada könnte schon bald Sondermitglied der Europäischen Union werden – keimt hier der Gegenentwurf zu einer immer autoritäreren Weltordnung Der Vorstoß der Europäischen Union, Kanada eine assoziierte Mitgliedschaft anzubieten, hat in den vergangenen Tagen für viel Diskussionsstoff gesorgt. Die verstärkte Zusammenarbeit wäre eine notwendige Antwort auf einen immer stärker fragmentierten Welthandel, meint Christian Jasperneite, CIO von M.M.Warburg & CO. Ausgedehnt auf Partner wie Australien, Neuseeland, Südkorea und Japan, könnte daraus sogar ein freiheitlicher Gegenpol zur autokratisch geprägten Shanghai Cooperation entstehen. Warum ein solches Projekt einen langen Atem braucht und es sich dennoch lohnt, erläutert der Finanzexperte in folgendem Marktkommentar.

Einen Blick hinter die Kulisse zu werfen kann erhellend sein. Das ist eine der Triebfedern, die mich gelegentlich zu Interviews der „besonderen Art“ führen. Es geht nicht nur um den fachlichen Austausch. Vielmehr reizt es mich dabei, den Protagonisten etwas besser zu verstehen, den Menschen hinter dem Funktionsträger ein wenig vorzustellen und en passant zu erfahren, wie er zu dem geworden ist, was er heute darstellt.

Die Straffung der Fed-Geldpolitik gilt als notwendig, da die Inflation deutlich über dem Zielwert liegt, Energie- und Rohstoffpreise steigen, Vollbeschäftigung herrscht und die Konjunktur sich außergewöhnlich robust zeigt.

Die ZEW-Konjunkturerwartungen sind im September zwar von 34,2 auf 34,7 Punkte gestiegen, blieben damit aber hinter der Erwartung von 37 Punkten zurück. Das Ergebnis ist damit gemischt. Die Stimmung verbessert sich weiter, allerdings deutlich weniger stark als erhofft. 

Donald Trumps wirtschaftspolitische Strategie vor den Zwischenwahlen lässt sich derzeit auf eine erstaunlich einfache Formel reduzieren: mehr Geld für die Wähler, niedrigere Zinsen und mehr Druck auf das Ausland.

Im Vorfeld der anstehenden EZB-Sitzung richtet sich der Blick der Märkte auf die geldpolitische Ausrichtung der Notenbank und die jüngsten Entwicklungen an den europäischen Finanzmärkten. Eine Einschätzung von Felix Feather, Economist bei Aberdeen Investments, zur bevorstehenden EZB-Sitzung.

Volkswagen steht massiv unter Druck: Der Konzern plant den Abbau von 50.000 Arbeitsplätzen, während die Aktie unter ihre „Dieselgate“-Tiefstände gefallen ist. In seinem aktuellen Marktkommentar analysiert Kevin Thozet, Mitglied des Investment-Komitees bei Carmignac, die Ursachen – und ordnet die Entwicklung in die strukturellen Herausforderungen der europäischen Automobilindustrie ein.

Die erste große Rede von Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole brachte weniger Orientierung als erhofft. Zwar schlug er bei der Inflation einen etwas restriktiveren Ton an, zum weiteren Zinspfad hielt er sich jedoch bedeckt. Eric Winograd, US-Chefvolkswirt bei AllianceBernstein, sieht die nächste Inflationszahl deshalb als entscheidend für die September-Sitzung – und warnt zugleich davor, dass eine zunehmend uneinige Fed selbst zum Marktrisiko werden könnte.

Die starke Gewinnentwicklung, maßgeblich angetrieben durch den KI-Boom, bleibt die wesentliche Stütze der Aktienmärkte, die sich trotz der bereits sehr starken Performance seit Jahresbeginn weiterhin robust zeigen. Die Wachstumsdynamik der Unternehmensgewinne ist selbst bereinigt um Sondereffekte auf einem Mehrjahreshoch und gewinnt zunehmend an Breite. Gleichzeitig sorgen gut gefüllte Auftragsbücher für eine hohe Ertragssicherheit und sprechen für eine Fortsetzung der positiven Entwicklung.

Das Jackson Hole Economic Symposium verspricht dieses Jahr aus einem besonderen Grund spannend zu werden: Es ist Kevin Warshs erstes Symposium als Fed-Chef. Für seine Ansprache hat er bereits zwei mögliche Richtungen skizziert: eine Rede zu den „großen Fragen“ wie Produktivität, Demografie, Weltwirtschaft oder eine traditionellere „Vorbereitungsrede“, die einen Ausblick auf die geldpolitischen Schritte zwischen September und Dezember gibt.

Der Wahlkampf zur Präsidentschaftswahl in Brasilien hat gerade erst begonnen, doch schon jetzt ist er knapp und polarisiert. Der linksgerichtete Amtsinhaber Lula da Silva tritt gegen Flávio Bolsonaro, den Sohn des rechten früheren Präsidenten Jair Bolsonaro, an. Graham Stock, Emerging Market Senior Sovereign Strategist bei RBC BlueBay Asset Management, wirft einen Blick auf die Wirtschaft Brasiliens vor dem Urnengang am 4. Oktober.

Der deutsche ZEW-Index steigt seit Juni kontinuierlich. Jüngst lag er bei 34,2 Punkten. Die Stimmung bessert sich, die Wirtschaft entwickelt sich weiter positiv. Wie geht es nun weiter – und was bedeutet das für Anleger? Roger Rüegg, Leiter Multi-Asset-Solutions bei Swisscanto/ZKB, mit seiner Einschätzung. 

Statt des erwarteten Zuwachses von 80.000 gingen die Neueinstellungen im Juli um 23.000 zurück. Das Beschäftigungswachstum wurde für die vergangenen beiden Monate um insgesamt 103.000 nach unten korrigiert. Die Arbeitsplatzverluste konzentrierten sich auf den öffentlichen Dienst (-53.000), das Freizeit- und Gastgewerbe (-40.000) sowie den Finanzsektor (-14.000). Die einzigen Sektoren, die nennenswerte Zuwächse verzeichneten, waren das Gesundheitswesen (+23.000) und das Baugewerbe (+22.000), wobei es sich bei Letzterem hauptsächlich um den Nichtwohnungsbau handelte.

Immer mehr Anleger in Deutschland investieren bereits nach moderaten Marktkorrekturen, statt auf einen größeren Kurseinbruch zu warten. Das zeigt die aktuelle Ausgabe des Retail Investor Beat der Handels- und Investmentplattform etoro, für die in 13 Ländern 11.000 Privatanleger befragt wurden.

Die laufende geldpolitische Sitzung der Bank of Japan (BoJ) könnte spannend werden – jedoch nicht so, wie viele meinen. Cathal Gaffney, Portfolio Manager bei Mediolanum International Funds, kommentiert die Marktentwicklung.

Nach einer temporären Entspannung sind die Lebenshaltungskosten im Euroraum im Juli um 2,9 Prozent gestiegen und damit etwas kräftiger als im Juni mit 2,8 Prozent. Haupttreiber waren die Energiepreise, die nach dem Auslaufen des Tankrabatts in Deutschland und angesichts der neuerlichen Eskalation im Nahen Osten um 10,0 Prozent stiegen. Dagegen ging der Preisauftrieb bei Nahrungsmitteln von 1,5 Prozent im Juni auf 1,2 Prozent im Juli zurück. Die Kernrate stieg wieder leicht auf 2,5 Prozent. Verantwortlich hierfür dürften unter anderem Pauschalreisen und urlaubsbedingte Preiserhöhungen sein, die zu einem Anstieg der Dienstleistungspreise von 3,2 auf 3,3 Prozent führten.

Die außergewöhnliche Marktentwicklung des ersten Halbjahres 2026 habe die Messlatte für das zweite Halbjahr deutlich höher gelegt – so die Einschätzung von Laura Cooper, Global Investment Strategist und Head of Macro Credit bei Nuveen mit Blick auf die laufende Berichtssaison.

Am kommenden Donnerstag wird es aller Voraussicht nach zu keinen Zinsschritt der EZB kommen – so der Konsens an den Finanzmärkten, dem sich Edgar Walk, Chefvolkswirt Metzler Asset Management, anschließt.

Anleihen gelten als gut planbare Anlage. Wer eine Anleihe kauft, kennt die vereinbarten Kupons und weiß, dass die Anleihe am Laufzeitende zum Nennwert zurückgezahlt wird, sofern der Emittent nicht ausfällt. In der Praxis benötigen Anleger das Kapital jedoch selten genau am Fälligkeitstag. Meist soll es weiter im Anleihemarkt investiert bleiben. Und nun wird es doch etwas komplizierter.

Das Rahmenabkommen zwischen den USA und dem Iran hielt nur rund 20 Tage, dann nahmen beide Seiten ihre militärischen Attacken wieder auf. Zwar waren sich die Marktbeobachter weitgehend einig, dass das Abkommen auf einem fragilen Fundament stand: Wesentliche Streitpunkte blieben ungelöst, ein erneutes Aufflammen der Kampfhandlungen galt daher als wahrscheinlich. Die außergewöhnlich kurze Halbwertszeit überraschte dann aber doch viele Marktteilnehmer – entsprechend zogen die Ölpreise spürbar an, und mit ihnen die Sorgen vor einem erneuten Anstieg der Inflation.

Zwei Zinserhöhungen bis Ende des Jahres – das ist der aktuelle Marktkonsens. Wir sehen das anders und erwarten in der kommenden Woche keine Kursveränderung durch die Europäische Zentralbank (EZB). Das Umfeld – insbesondere die Inflationsraten von über drei Prozent – würde zwar höhere Leitzinsen rechtfertigen. Doch eine straffere Geldpolitik könnte die deutsche und französische Konjunktur abwürgen. Sollte sich der Iran-Konflikt nicht drastisch zuspitzen, ist es unwahrscheinlich, dass es in den nächsten Monaten überhaupt eine Straffung geben wird.

Die europäische und US-Notenbankpolitik könnte nach Ansicht der BayernInvest im dritten Quartal 2026 langsam Richtung Zinssenkungen umschwenken. Im Moment gebe es eine deutliche Diskrepanz zwischen den Aussagen der US-Notenbanksprechern und den Inflationserwartungen auf Sicht der nächsten zwölf Monate.

Peter Reichel, Chief Investment Officer ODDO BHF SE, kommentiert die aktuelle Marktlage. Robustes Wachstum, nachlassender Inflationsdruck und eine graduelle geldpolitische Normalisierung beeinflussen das aktuelle Marktumfeld Geopolitische und geoökonomische Umbrüche sorgen für anhaltende Volatilität und prägen das Anlageumfeld nachhaltig Diversifikation und aktive Selektion gewinnen in einem zunehmend differenzierten Marktumfeld an Bedeutung

Der NATO-Gipfel 2026, der am 7. und 8. Juli in Ankara stattfand, hat deutlich gemacht, dass der Ausbau der Verteidigungsfähigkeit eine zunehmend langfristige sicherheits- und industriepolitische Aufgabe wird. Jake Coulson, Investment Writer bei HANetf, ordnet die zentralen Ergebnisse des Gipfels ein und erläutert, warum sich das Investitionsfeld weit über klassische Rüstungsgüter hinaus entwickelt:

KI-Investitionen stützen derzeit das Wachstum der US-Wirtschaft, doch langfristig muss daraus ein echter Produktivitätsschub entstehen. Eric Winograd, Director—Developed Market Economic Research und Chefvolkswirt USA bei AllianceBernstein, sieht genau darin die entscheidende Bewährungsprobe für den KI-Boom: Wenn die Dynamik der Kapitalausgaben nachlässt, müssen Produktivitätsgewinne übernehmen – sonst könnten die Märkte ihre hohen Wachstums- und Zinserwartungen neu bewerten.

Der US-Arbeitsmarktbericht für Juni ist schwächer ausgefallen als erwartet. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg um 57.000 und damit deutlich unter den 129.000 im Mai.

Lange Zeit konnten Anleiheinvestoren von fallenden Zinsen profitieren. Denn die Kurse von Anleihen stiegen im Gegenzug verlässlich an. Diese Phase ist vorbei. Wer heute mit Anleihen laufende Erträge und langfristigen Wertzuwachs erzielen möchte, muss aktiver vorgehen.

Wenn man sich die strukturellen Trends näher anschaut, so spielen asiatische Märkte eine ganz entscheidende Rolle. Einige Börsen haben in jüngerer Vergangenheit deutlich an Zugkraft gewonnen. Qian Zhang ist Investmentspezialistin für Emerging Markets bei Baillie Gifford und stand für ein Interview zur Verfügung.

Wir leben in einem Land, das sich einer gewaltigen ökonomischen Illusion hingibt. Wenn in Deutschland über Staatsverschuldung gesprochen wird, blickt die Politik meist nur auf die offiziell ausgewiesenen Zahlen. Rechnen wir jedoch die implizite Verschuldung hinzu, klafft eine gigantische Nachhaltigkeitslücke von 454 % der Wirtschaftsleistung.

Haben sich die Indizes von der Realität entkoppelt? Welche regionalen und sektoralen Trends bestimmen das Geschehen an den Märkten? Die II-Chefredaktion befragte Anfang Mai Pierre Puybasset, Sprecher der Fondsmanagements beim aktiven Vermögensverwalter LFDE, zu diesen Aspekten.

Viele Investoren blicken mitunter einseitig auf die USA. Kein Wunder, denn dort spielte die Musik in den vergangenen Jahren. Doch Zeiten können sich ändern. Europäische Aktien haben Potenzial. Wie fällt in diesem Zusammenhang der Blick auf Deutschland aus? Mitte Mai diskutierte Alexander Heftrich mit Experten der Branche.

Wachstumslokomotive Deutschland? Das war einmal. Zumindest sah es wirtschaftlich hierzulande schon besser aus. Aber muss man das Land abschreiben? Wohl kaum! Jörg Hoppe, Fondsmanager des MEAG ProInvest, nimmt zu deutschen Aktien Stellung.

Die Diskussion über die US-Staatsverschuldung wird häufig von der Sorge begleitet, ausländische Gläubiger könnten sich aus dem Markt für US-Staatsanleihen zurückziehen und damit die Finanzierung der Vereinigten Staaten gefährden. Tatsächlich zeigen die Daten jedoch seit Jahren eine andere Entwicklung.

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat heute wie von uns erwartet den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf nun 2,25 Prozent angehoben. Dieser Schritt begünstigt unserer Meinung nach tendenziell länger laufende Euro-Anleihen, da sich Investoren in einem unsicheren konjunkturellen Umfeld verstärkt in sichere Anlagen umorientieren. Gleichzeitig dürften Aktien zyklischer, binnenorientierter Sektoren unter Druck geraten.

Die USA, Deutschland und China werden ihre Außenhandelsdaten für April beziehungsweise Mai veröffentlichen. Vor etwa einem Jahr schockte US-Präsident Donald Trump die Welt mit seinen Zollankündigungen am „Liberation Day“. Seitdem musste er mehrmals in seiner Zollpolitik zurückrudern, nichtsdestotrotz ist der Zollsatz aktuell merklich höher als vor seiner Wahl.

Kevin Warsh, ehemaliges Mitglied des Fed-Gouverneursrats und Vertrauter von Präsident Trump, hat im Mai Jerome Powell als Fed-Vorsitzender abgelöst. Der personelle Wechsel ist zugleich ein Paradigmenwechsel: Warsh steht für eine fundamental andere Vorstellung davon, wie Geldpolitik funktionieren soll. Jörg Held, Head of Portfolio Management bei ETHENEA Independent Investors S.A., erklärt, wo die Unterschiede liegen:

Die zuletzt höhere Inflation ist vor allem eine Folge höherer Energiepreise und bislang kein Hinweis auf einen neuen, breit angelegten Inflationsschub. Im Mai ist die Inflation im Jahresvergleich auf 2,6 Prozent gesunken und liegt damit etwas unter dem Niveau von April mit plus 2,9 Prozent. Der Preisdruck bleibt auf Kraftstoffe und energienahe Produkte begrenzt. Ohne die Preise für Energie- und Nahrungsmittel beträgt die Kerninflation 2,5 Prozent. Das zeigt: Der zugrundeliegende Preisdruck ist in der Breite beherrschbar.

Warum Ausschläge bei Ölpreisen, Zinsen und Währungen offenlegen, welche Finanzierungsstrukturen Stressphasen standhalten.

Nächste Woche werden die ersten vorläufigen Verbraucherpreisdaten für Mai publiziert. „Die Inflationsrate dürfte in Deutschland erstmals seit Ende 2023 wieder über drei Prozent gestiegen sein“, sagt Robert Greil.

Nach zwei spürbaren Rückgängen in Folge stabilisiert sich die Stimmung in der deutschen Wirtschaft. Der ifo-Geschäftsklimaindex ist im Mai leicht um 0,4 auf 84,9 angestiegen. Im März und April hatte die geopolitische Unsicherheit rund um den Irankonflikt die Stimmung in den deutschen Unternehmen noch merklich belastet. Mittlerweile haben die Geschäftserwartungen, die in den Vormonaten den Rückgang maßgeblich verursacht hatten, ihren Abwärtstrend gestoppt.

Die meisten Aktieninvestoren betrachten die Yen-Volatilität weiterhin als beherrschbar und nicht als grundlegende Bedrohung, auch wenn die Anlegerstimmung inzwischen ausgewogener ist als in einer früheren Phase der Rally. Ein schwächerer Yen stützt Exporteure, Hersteller und global ausgerichtete Industrieunternehmen weiterhin, weil er ihre Ertragskraft im internationalen Wettbewerb stärkt.

Indiens Wirtschaft ist weiter auf rasantem Wachstumskurs. Das mit 1,5 Milliarden Menschen bevölkerungsreichste Land der Welt dürfte heuer stärker wachsen als der Rest Asiens. Der Weltwährungsfonds (IWF) hat seine Wachstumsprognose für Indien zuletzt auf 6,5 Prozent für heute und das kommende Jahr angehoben. Für den gesamten asiatischen Raum erwartet der IWF für 2026 nur ein Wachstum von 4,4 Prozent (siehe Abbildung 1). Indiens ist mit einem Bruttoinlandsprodukt von rund 4 Billionen Dollar derzeit je nach Datenquelle die fünft- bzw. sechstgrößte Volkswirtschaft, könnte aber vielen Expert:innen zufolge mittelfristig auf den vierten oder sogar dritten Platz aufrücken (siehe Abbildung 2).

Künstliche Intelligenz entwickelt sich mit hoher Geschwindigkeit von einem Technologiethema zu einem wirtschaftlichen Strukturtreiber. Hohe Investitionen in Rechenzentren, neue Agentensysteme und steigende Produktivitätserwartungen treffen zugleich auf Engpässe bei Energie, Chips und Infrastruktur. Dr. Johannes Mayr, Chefvolkswirt, und Kristina Bambach, Portfoliomanagerin beim Münchner Vermögensverwalter Eyb & Wallwitz, ordnen ein, warum KI nicht nur einzelne Geschäftsmodelle verändert, sondern zunehmend auch makroökonomische und kapitalmarktbezogene Folgen hat.

Der anhaltende Iran-Konflikt hält Finanz- und Rohstoffmärkte in Atem und verstärkt die Unsicherheit bei Inflation, Zinsen und Konjunktur. Gleichzeitig zeigen sich Aktienmärkte trotz hoher Volatilität robust. Der aktuelle Investment Radar der BCA AG und BfV Bank für Vermögen AG liefert hierzu Einordnung.

Der US-Dollar auf dem Rückzug, das Verbrauchervertrauen auf dem tiefsten Stand seit 1952, und ein US-Präsident, der die Unabhängigkeit der Notenbank offen infrage stellt. Reinhard Panse, Chief Investment Officer (CIO) des Multi Family Office FINVIA, kommt in seinemKapitalmarktausblick zu einem klaren Befund. Vieles spricht dafür, dass die aktuellen Entwicklungen politisch bewusst in Kauf genommen werden.

Auf die anfängliche Euphorie um den Waffenstillstand am Persischen Golf folgten ernüchternde Verhandlungen zwischen den Konfliktparteien. Zwar blieben größere Kampfhandlungen bislang aus, doch ist die Straße von Hormus für den Großteil des internationalen Schiffsverkehrs weiterhin so gut wie nicht passierbar.

Über die Vereinigten Staaten als Motor und Epizentrum der Weltwirtschaft reden viele. Im vergangenen Jahr wurde das Comeback der europäischen Aktien ausgerufen. Nur ein kurzes Intermezzo oder steckt mehr dahinter? INTELLIGENT INVESTORS im Expertengespräch mit Dr. Christian Funke (Source for Alpha), Daniel Happ (Ampega) und Moritz Kronenberger (Union Investment). Mehr zu lesen gibt es demnächst in der Printausgabe. 

Die EZB hat den Einlagensatz unverändert bei 2,0 Prozent belassen. Angesichts der unvollständigen Datenlage und der unklaren geopolitischen Situation war dies eine gute Entscheidung, die zudem einstimmig getroffen wurde. In der anschließenden Pressekonferenz wurde jedoch deutlich, dass die EZB eine klare Tendenz in Richtung Zinserhöhung hat.

Seit die Straße von Hormus gesperrt ist, geht ein unerwarteter Dollar-Regen (oder Yuan-Regen) auf die ölexportierenden Länder nieder. Abgesehen von den großen Exporteuren wie Brasilien, Russland oder den USA, die von dieser Krise profitieren, könnte auch Argentinien aufgrund der Situation am Persischen Golf eine tiefgreifende Transformation durchmachen und seinerseits zu einer Umgestaltung des weltweiten Energiesystems beitragen. 

Steht die Geldpolitik vor einem Wendepunkt? Trotz einer Woche voller Zentralbanktermine deutet vieles auf Stillstand hin. Doch unter der Oberfläche wächst der Druck durch Inflation und Geopolitik. In seinem Kommentar erläutert Kevin Thozet, Mitglied des Investment-Komitees bei Carmignac, warum die Ruhe trügerisch ist und wo sich für Anleger trotz Abwartemodus neue Chancen bieten.

Jan Felix Glöckner, Senior Investment Specialist bei Insight Investment kommentiert die anstehende EZB-Sitzung:

Die Auswirkungen des Iran-Krieges werden in der Eurozone immer sichtbarer und die jüngsten Konjunkturdaten sollten der Europäischen Zentralbank klar zeigen, dass der Energiepreisschock bereits ohne Zinserhöhung die Binnennachfrage dämpft und damit perspektivisch auch die Inflation. Der Service-PMI ist im freien Fall und im April auf 47,4 Punkte deutlich in den Kontraktionsbereich gefallen. Zudem zeigt die größte Volkswirtschaft der Eurozone, Deutschland, zunehmend Auflösungserscheinungen.

Kurzfristige Inflationsrisiken steigen, auch in den USA. Doch die längerfristigen Erwartungen bleiben bemerkenswert stabil.

Die Marktteilnehmer richten ihren Fokus zunehmend auf ein baldiges Ende des Irankonflikts und eine Entspannung der damit verbundenen Energieengpässe. Die Börsen zeigten in den vergangenen Wochen daher wieder eine positive Tendenz. Zwar ist der Konflikt nach wie vor nicht gelöst und der Deeskalationspfad folgt der üblichen nichtlinearen Logik, wie die wechselnde Nachrichtenlage rund um die Blockade der Straße von Hormus zeigt.

Durch die Explosion der Erdölpreise aufgrund der Blockade der Straße von Hormus erfreut sich Brasilien eines unverhofften Geldsegens. Bei 100 US-Dollar für das Barrel Brent – vor der Krise in der Meerenge waren es etwa 65 US-Dollar – wird die Ölgesellschaft Petrobras zu einer wichtigen Geldquelle für den Staat, der die Mehrheitsanteile an ihr hält. Bis Mitte April 2026 verzeichnete der Ölriese einen Kurssprung von 80 %. Ein Glücksfall für Präsident Lula, der im Alter von 80 Jahren auf seine Wiederwahl im kommenden Oktober setzt. Das ist die Gelegenheit, mit Subventionen seinen Wählerstamm auszubauen.

China positioniert sich international als berechenbarer Gegenpol zur US-Politik und verlagert im Taiwan-Konflikt den Schwerpunkt: weniger militärische Machtdemonstration, mehr politische Annäherung. Kay-Peter Tönnes, Gründer und Geschäftsführer von Antecedo Asset Management, sieht darin eine spürbare Risikoreduktion – aber ohne Entwarnung für Anleger. 

Die US-Notenbank könnte schon bald wieder ihre Bilanz verkleinern – und die Märkte dürften davon kaum Notiz nehmen. So lautet das Ergebnis einer aktuellen Analyse von PIMCO-Ökonomin Tiffany Wilding. Bereits das Ende der jüngsten Phase des Quantitative Tightening (QT) sei „weitgehend geräuschlos“ verlaufen. 

Die aktuellen Entlastungspakete der Bundesregierung spalten Politik, Wirtschaft und Öffentlichkeit. Der Spritrabatt gilt vielen Ökonomen als Symbol verfehlter Krisenpolitik, die steuerfreie 1.000-Euro-Prämie als teure und systemwidrige Nothilfe. Doch hinter der Kritik an der „Gießkanne“ steckt auch ein grundsätzlicher Zielkonflikt: Zwischen ordnungspolitischer Sauberkeit und akuter politischer Handlungsfähigkeit klafft in Krisenzeiten oft eine Lücke. Warum die theoretische Kritik berechtigt sein mag, schnelle Entlastung politisch aber dennoch notwendig sein kann, erläutert Carsten Klude, Chefvolkswirt von M.M.Warburg & CO, in folgendem Kommentar.

Der Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran stützt die Märkte zwar geringfügig, doch die neue US-Blockade iranischer Häfen bedeutet, dass der Öl- und Schifffahrtsschock nicht gelöst wurde; er hat sich zu einem Risiko durch Engpässe gewandelt. Wir betrachten die jüngste Marktbewegung als taktische Relief Rallye und nicht als dauerhafte Normalisierung, insbesondere da Diplomaten weiterhin versuchen, die Gespräche wieder aufzunehmen, und die Schifffahrtsbedingungen durch die Straße von Hormus noch weit von der Normalität entfernt sind.

Die Berichtssaison für das erste Quartal 2026 dürfte auf den ersten Blick überzeugen – sie fällt jedoch in eine Phase, in der sich das Umfeld bereits eingetrübt hat. Die Märkte blicken damit auf rückwärtsgerichtet starke Gewinne, während die Unsicherheit über die kommenden Quartale zunimmt. Analysten erwarten für den S&P 500 ein Gewinnwachstum von bis zu 17 %. Dieses basiert allerdings vor allem auf der bis Februar robusten Konjunktur, einem schwächeren US-Dollar sowie konkreten Investitionszyklen – insbesondere rund um das Thema Künstliche Intelligenz. Auffällig ist dabei die Diskrepanz zwischen fundamentalen Erwartungen und Marktpositionierung: Trotz der starken Gewinnprognosen bleiben viele Investoren vorsichtig, insbesondere in Technologie- und Softwarewerten.

Die US-Verbraucherpreise sind im März um 0,9% und damit erwartet kräftig gestiegen. Die Inflationsrate liegt damit wieder deutlich über 3%. Verantwortlich war der starke Anstieg der Benzinpreise, die infolge des Ölpreisschocks durch den Irankrieg zum Vormonat um 35% zugelegt haben. Ohne Energie und Nahrungsmittel lag die monatliche Teuerung bei 0,2%. Die jährliche Rate für die Kerninflation lag damit bei 2,6%. Der Anstieg der Verbraucherpreise setzt die Politik aber stärker unter Druck als die Notenbank. Denn solange die Kerninflation und die Inflationserwartungen nicht deutlicher zulegen, ist eine abwartende Haltung der FED angebracht, meint Dr. Johannes Mayr, Chefvolkswirt bei Eyb & Wallwitz.

Nach dem positiven Jahresstart im Januar und Februar kam es im März zu einem stärkeren Rückgang an den globalen Kapitalmärkten. Auslöser dafür waren der Krieg zwischen den USA/Israel und dem Iran sowie die dadurch steigenden Energiepreise, infolge der Schließung der Straße von Hormus.

Kommt mit dem Waffenstillstand im Iran die langersehnte Entspannung? Obwohl die Straße von Hormus aktuell noch geschlossen ist, fiel der Ölpreis wieder auf unter 100 US-Dollar pro Barrel (WTI) und besonders Grundstoffaktien erholen sich stark – allen voran Gold. Mögliche Szenarien, wie es nach dem Waffenstillstand weitergeht und worauf Anleger sich einstellen sollten, erläutert Roger Rüegg, Leiter Multi-Asset-Solutions bei ZKB/Swisscanto:

Die Investition in US-Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung kann deutliche Vorteile gegenüber der Exposition zu Large und Mid-Caps bieten: Small Caps stehen oft an der Spitze der Innovation und befinden sich in den frühen Phasen des Wachstumszyklus. Traditionell sind Small-Cap-Unternehmen zudem stärker von der Entwicklung heimischer Wirtschaft anhängig, da sie typischerweise eher auf lokalen Märkten als auf internationalen Märkten tätig sind.

Wie geht es weiter mit der Vormachtstellung der USA? Was macht der neue Fed-Chef? Und wie steuert man ein Multi-Asset-Flaggschiff durch die stürmische See? Jörg Held, Head of Portfolio Management bei Ethenea, im exklusiven Interview. 

Geopolitische Spannungen treiben die Energiepreise – und erinnern daran, dass Knappheit zurückkehrt. Europa bleibt verwundbar, physische Ressourcen gewinnen an Wert, und Energie wird zum entscheidenden Faktor für Märkte und Portfolios. Was das für Investoren bedeutet, erklärt Dr. Johannes Mayr, Chefvolkswirt bei Eyb & Wallwitz.

Der diese Woche von der Ifo veröffentlichte Geschäftsklimaindex zeigt eine deutliche Verschlechterung der Stimmung in der Industrie – und auch seine Erwartungen für die Exportwirtschaft hat das Institut deutlich nach unten korrigiert. Für Carsten Klude, Chefvolkswirt der Bank M.M.Warburg & CO, ist das keine Überraschung. Warum er die deutsche Wirtschaft aktuell im perfekten Sturm sieht – und warum die Politik jetzt zügig Antworten auf die neue geopolitische Realität finden muss, erklärt der Experte in folgendem Kommentar.

Der Irankrieg hält die Marktteilnehmer weiter in Atem und dominiert das Marktgeschehen. Besonders stark unter Druck stehen die Börsen in Regionen, die in hohem Maße von Energieimporten abhängig sind – und wo die gestiegenen Energiepreise daher eine erhebliche Belastung darstellen. Dazu zählen neben Europa und Japan auch asiatische Schwellenländer. Die USA sind im Gegensatz dazu weniger betroffen, da sie energiepolitisch weitgehend autark sind. Hinzu kommt, dass vor allem große US-Technologiewerte derzeit als sichere Häfen gehandelt werden und daher im Vergleich zu anderen Branchen geringere Kursverluste verzeichneten. Neben soliden Bilanzen und einer starken Marktstellung profitieren sie vor allem von Geschäftsmodellen, die deutlich weniger energiepreisabhängig sind als die klassischen konsumsensitiven Sektoren.

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat ihren Leitzins wie erwartet unverändert bei 3,75 Prozent belassen. Die Abstimmung fiel mit 11:1 sehr eindeutig aus, wobei Stephen Miran wenig überraschend das einzige abweichende Mitglied war. Dies dürfte mit hoher Wahrscheinlichkeit im gesamten ersten Halbjahr so bleiben.

Die Welt kehrt in ein bipolares System zurück – China und die USA befinden sich in einem globalen Wettstreit um strategische Vorherrschaft. Trotz Chinas Umsetzung des Programms „China 2025“ konnte die USA offenbar ihre technologische Führungsrolle in Bereichen wie Halbleitern und Künstlicher Intelligenz behalten. Somit konzentriert sich ein zentraler Aspekt des Wettbewerbs zunehmend auf Ressourcen – insbesondere auf Energie sowie kritische Mineralien und Seltene Erden (REEs).

An diesem Donnerstag findet die Sitzung der Bank of England statt. Mit Blick auf die weiteren Aussichten und Entscheidungen der Währungshüter kommentiert Peder Beck-Friis, Ökonom bei PIMCO:

Eine kleine Reise um die Welt. Wie sieht es volkswirtschaftlich in den Regionen aus? Dr. Felix Schmidt, Leitender Volkswirt bei Berenberg, sprach Ende Februar in Frankfurt mit Alexander Heftrich.

Wie entwickeln sich die Aktienmärkte 2026? Diese Frage stellen sich viele Investoren, insbesondere nach den Anstiegen in den vergangenen Jahren. Chefredakteur Alexander Heftrich sprach Mitte Februar mit Marc Decker, Co-Aktienchef bei Quintet, der Muttergesellschaft von Merck Finck, zu den Aussichten dieser Anlageklasse im laufenden Jahr.

Die anstehenden Fed- und EZB-Zinsentscheiden kommentiert Daniel Kerbach, CIO der BayernInvest.

Das Jahr 2026 bietet aktuell ein konstruktives Makroumfeld, beurteilt Jörg Held, Head of Portfolio Management bei ETHENEA Independent Investors S.A. Es herrsche ein „Goldilocks“-Setup: Wachstum über dem Trend, Inflation auf dem Rückzug und Zentralbanken mehrheitlich in einer Pause oder mit moderaten Lockerungsschritten. Die Marktbreite nehme zu, das Thema Künstliche Intelligenz (KI) verbreite sich global, und fiskalische Impulse in Deutschland sowie den USA wirkten stützend. Dennoch warnt Held vor potenziellen Risiken, die die Lage zum Kippen bringen könnten:

Den am 19. März bevorstehenden Zinsentscheid der EZB kommentiert Katharine Neiss, Chief European Economist, Fixed Income bei PGIM:

Der sentix-Konjunkturindex liefert eine erste Einschätzung der wirtschaftlichen Entwicklung nach dem Ausbruch des Iran-Krieges. Nach drei Verbesserungen in Folge fällt der Gesamtindex für den Euroraum um 7,3 Punkte auf ‑3,1 und stellt damit den jüngsten Aufschwung infrage.

In der Türkei liegt die Inflation immer noch bei über 36%. Eigentlich hatten Investoren erwartet, dass die türkische Zentralbank (CBRT) die Leitzinsen bei ihrer nächsten Sitzung am 12. März weiter senken würde. Doch der neue Golfkrieg dürfte die Geldpolitiker am kommenden Donnerstag dazu bewegen, die Leitzinsen vorerst unverändert zu lassen, erläutern Polina Kurdyavko, Senior Portfolio Manager & Head of Emerging Markets und Timothy Ash, Senior Emerging Markets Sovereign Strategist, bei RBC BlueBay Asset Management: