Die Kursanstiege im Anleihenmarkt halten nun schon einige Tage an. Während viele Investoren der Rallye noch nicht trauen, ist Dickie Hodges davon überzeugt, dass sie anhalten wird – vor allem im Bereich der Investment Grade-Anleihen von höherer Qualität. Der Portfoliomanager von Nomura Asset Management macht deutlich: „Bei höherwertigen Investment Grade Anleihen sind die Risikoaufschläge zum Teil noch doppelt so hoch wie Anfang des Jahres – und das, obwohl die Anleihen schon eine kräftige Rallye gesehen haben.“
Der Manager des milliardenschweren Nomura Global Dynamic Bond Fund ist davon überzeugt, dass die Märkte noch immer die Handlungsbereitschaft der Zentralbanken unterschätzen: „Wir lesen derzeit viele Prophezeiungen, die von Untergang, Finsternis und Rezession künden. Einige Strategen meinen, bevorstehende Spread-Ausweitungen präzise vorhersagen zu können. Sie scheinen zu vergessen, dass sie gegen die Investoren der höchsten Instanz wetten – die Notenbanken.“
Hodges verweist zum Beispiel auf die Fed, die ihr Kaufprogramm nochmals ausgeweitet hat und nun sogar die Anleihen von ‚fallen angels‘ wie Ford oder Macy’s kauft, die zuvor Investment Grade-Status hatten und nun in den High-Yield-Bereich herabgestuft wurden. Sogar in ETF auf High-Yield-Anleihen investiert die Fed.
Der Experte geht davon aus, dass die Interventionen von Notenbanken wie der Fed, aber auch die Fiskalprogramme der Regierungen, die von ihm prognostizierte Rallye unterstützen: „Die Kursgewinne haben dort begonnen, wo die Notenbanken kaufen. Sie werden aber Stück für Stück auch in anderen Marktsegmenten ankommen. Dieser Pfad wird aber mit Sicherheit keine gerade Linie sein.“
Bis ein wirksamer Impfstoff gegen das Coronavirus gefunden und hinreichend weit verbreitet ist, drohen nach Auffassung von Hodges immer wieder böse Überraschungen. Umso wichtiger ist für den Portfoliomanager die Absicherung gegen Rückschläge: Wenn die Volatilität vorübergehend sinke und Absicherungsinstrumente günstig zu haben seien, will er entsprechende Optionen zukaufen. Ansonsten sieht er die zwischenzeitlich zu erwartenden Ausschläge der Volatilität als Gelegenheit zum Einstieg.
Hodges: „Vorrübergehende Volatilität bietet uns langfristige Anlagechancen, ganz zu schweigen von einer höheren Inflation.“ Steigende Inflationserwartungen können beispielsweise für inflationsgeschützte Anleihen Aufwärtspotenzial bieten. (ah)
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