Anfang 2024 stand weitgehend im Zeichen der Beseitigung allzu aggressiver erwarteter Fed-Senkungen. Powells „dovishe“ Haltung Ende 2023 stieß auf anhaltenden Inflationsdruck und ein robusteres und stabileres US-Wachstumsumfeld. Die jüngsten stärker als erwartet ausgefallenen Inflationsdaten haben die Märkte verunsichert, und die Zinsen erreichten 2024 Höchststände und weisen eine extreme Volatilität auf. Die Fed konzentriert sich wieder auf die „Daten“, um ihre Entscheidung zu treffen.
Somit gewinnt jeder neue Inflationswert an Bedeutung, und der Markt brauchte einen „im Rahmen bleibenden“ Wert, der zeigt, dass die Fed diesen Kampf nicht zu verlieren beginnt. Die gute Nachricht: Der von der US-Notenbank bevorzugte Indikator für die Kerninflation (Core PCE) bestätigte, dass die Inflation zwar weiter anhält, sich aber nicht wie von einigen befürchtet verstärkt. Die Zahl lag mit 2,8 % auf Vormonatsniveau. Der Monatsvergleich blieb ebenfalls stabil bei 0,3 %, ähnlich wie im Vormonat. Tatsache ist, dass die Fed monatliche Daten von durchschnittlich 0,15 bis 0,2 % benötigt, um ihr erklärtes 2 %-Ziel zu erreichen, was derzeit noch in weiter Ferne zu liegen scheint. Obwohl die Inflation für die Fed immer noch zu hoch ist, könnte es bei weiteren Verbesserungen immer noch vernünftig sein, 2024 eine, vielleicht zwei Zinssenkungen vorzunehmen. Konkret stieg die Dienstleistungsinflation ohne die volatileren Bereiche Wohnungsbau und Energie um 0,4 % gegenüber dem Vormonat, also eine leichte Steigerung gegenüber dem letzten Monat davor.
Das solide Arbeitsmarktbild, die derzeitige Wachstumsstärke der USA und die sich verlangsamende, aber anhaltende Inflation stimmen Janus Henderson zuversichtlich, dass die Geduld der Fed der richtige Ansatz ist. Ein wichtiger, aber wenig beachteter Indikator ist der Citi Economic Surprise Index, der Datenüberraschungen im Vergleich zu den Markterwartungen misst. Dieser Indikator ist in den letzten Monaten stetig gesunken, was darauf hindeuten könnte, dass ein höherer Leitzins die US-Makrodaten negativ beeinflussen könnte. Unabhängig davon, ob der Leitzins höher für länger oder höher für den Moment ist, sollten Anleger die Vorteile der hohen Renditen des letzten Jahrzehnts nutzen und wie die Fed weiterhin die Daten beobachten.
Kommentar von John Kerschner, Head of US Securitised Products und Portfolio Manager, Janus Henderson Investors
