Der Zinserhöhungszyklus in den USA aber auch in Europa fiel rasant aus. Wie geht es nun weiter, einerseits an der Zinsfront, andererseits mit den Märkten? Pascal Kielkopf, Kapitalmarktanalyst HQ Trust, hat sich diesen Fragestellungen gewidmet.
Der Kapitalmarktanalyst von HQ Trust unterteilte die historischen US-Leitzinsentwicklungen in verschiedene Phasen und untersuchte, wie sich der Aktienindex S&P 500 und US-Staatsanleihen während dieser „Hochzinspausen“ entwickelten. Im Zeitraum seit 1974 definierte Pascal Kielkopf 16 solcher Phasen.
- „Die Länge der Hochzinsphasen fiel höchst unterschiedlich aus: Wurden die Zinsen 1987 bereits nach wenigen Wochen wieder gesenkt, blieben sie 1997 rund 1,5 Jahre auf dem hohen Niveau. Im Median wurden sie bereits nach 3 Monaten wieder gesenkt.“
- „Seit die Fed ihre Zinspolitik Ende der 1980er Jahre auf größere Stabilität und Vorhersehbarkeit ausrichtete, erhöhte sich auch die Dauer der Zinspausen nach der letzten Erhöhung auf 7,5 Monate im Median.“
- „Nach dem Ende der Zinserhöhungen stellen Anleihen bei den hohen Zinsen wieder eine attraktive Alternative dar: Ihre Performance fiel in den Zinspausen überwiegend positiv aus.“
- „Trotz der für die Unternehmen hohen Finanzierungskosten ging es nach den Zinserhöhungen allerdings auch bei Aktien tendenziell bergauf.“
Trotz der positiven Ergebnisse mahnt Pascal Kielkopf zur Vorsicht:
- „Auch wenn die Phasen nach der letzten Zinserhöhung meist noch von konjunkturellem Optimismus geprägt sind, waren es oft wirtschaftliche Schocks, die die Zentralbanken in der Vergangenheit dazu zwangen, die Zinsen wieder zu senken.“
- „Obwohl die historische Performance optimistisch stimmt, stellt die schwer vorhersehbare Dauer der Hochzinspausen ein großes Risiko dar.“
- „Mit den Zinsen sanken in der Vergangenheit dann meist auch die Aktienkurse, während Anleihen weiter stiegen.“
- „Die Analyse zeigt zwar, dass Anleger auch in diesen Phasen in Aktien investiert bleiben sollten. Aus Risikoperspektive erscheint eine leichte Übergewichtung von Renten allerdings attraktiver.“
