Nach mehr als drei Jahrzehnten Abwesenheit ist die Inflation nach Japan zurückgekehrt, gleichzeitig übertrifft der japanische TOPIX-Index im laufenden Jahr den S&P 500. Neben dem breiten Aktienmarkt haben Japans stark diversifizierte Handelsunternehmen andere Sektoren übertroffen.
Wir haben uns seit vielen Jahren auf Japans Handelsunternehmen spezialisiert. Diese nahezu einzigartigen, stark diversifizierten Unternehmen sind außerhalb Japans kaum bekannt, obwohl dank der in diesem Jahr wachsenden Investitionen von Warren Buffetts Berkshire Hathaway, die Bekanntheit gestiegen ist. Die als “sogo shosha” bekannten Handelsunternehmen haben in Japan eine mehr als 150 Jahre alte Geschichte. Ihre zahlreichen Geschäftsbereiche decken verschiedene Aktivitäten ab, darunter Energie, Einzelhandel, Maschinenbau und Finanzen. Sie fungieren darüber hinaus als spezialisierte Intermediäre zwischen japanischen Unternehmen und den globalen Märkten.
Aufgrund ihrer Vielseitigkeit und globalen Ausrichtung sind diese Unternehmen in der Lage, auch unter den gegebenen Umständen Rendite zu generieren. Wir bevorzugen ein Exposure in Industriesektoren, einschließlich dieser Handelsunternehmen, anstatt in defensiv ausgerichtete Sektoren zu investieren.
Die erweiterten Möglichkeiten, die Japans expandierende Wirtschaft bietet, erfordern weitreichend Marktkenntnisse. Eine über Jahrzehnte anhaltende lockere Geldpolitik und Reformen bedeuten, dass viele der japanischen Unternehmen über reichlich Liquidität verfügen, die in Investitionen, Gehaltserhöhungen und Aktionärsrenditen investiert werden. Darüber hinaus konzentrieren sich die Unternehmen jetzt verstärkt darauf, den Forderungen nach einer verbesserten Unternehmensführung nachzukommen. Für Anleger, die auf der Suche nach Value-Werten sind, bietet der japanische Markt Vorteile bei der Portfoliodiversifizierung.
Die aktuelle Präferenz für Value in unserem konzentrierten Portfolio aus rund 30 Titeln ist das Ergebnis unseres Selektionsprozesses, der einen Top-Down-Ansatz für den Gesamtmarkt mit einem fundamentalen Bottom-Up-Prozess für die Aktienselektion kombiniert. Wir konzentrieren uns auf Unternehmen, die Merkmale von “Wachstum mit Wert” aufweisen, d. h. Unternehmen, die das Potenzial haben, sowohl Qualität als auch Gewinne aufzuweisen.
Wir gehen davon aus, dass der japanische Markt das Potenzial hat, seine jüngste Dynamik weiter auszubauen. Um die vorhandenen Marktchancen in Japan voll auszuschöpfen, sind neben fundierten Kenntnissen auch rasches Handeln gefragt.
Kommentar von Yutaka Uda, Portfoliomanager des Nippon Growth Fund bei Eric Sturdza Investments
