Faktor-Anlagestrategien auf den US-Aktienmarkt können dem Vermögensverwalter WisdomTree zufolge in US-Wahljahren besonderen Mehrwert erbringen. Dies zeigt eine Analyse von Daten aus der Kenneth French-Datenbibliothek von Juni 1963 bis November 2023 durch WisdomTree. Der Datensatz umfasst alle in den USA eingetragenen und an der NYSE, AMEX oder NASDAQ notierten Unternehmen aus der Datenbank des Center for Research in Security Prices (CSRP). Die entsprechenden Daten erstrecken sich über fast 15 Amtszeiten und zehn verschiedene Präsidenten, darunter fünf Republikaner und fünf Demokraten.
WisdomTree hat diese Daten im Hinblick auf die Kursentwicklung verschiedener Arten von Aktien verglichen, die sich unter dem Begriff „Faktoren“ etabliert haben. Faktoren sind bestimmte Merkmale von Aktien, deren signifikanter Einfluss auf die Kursentwicklung wissenschaftlich fundiert ist. In Anlehnung daran hat WisdomTree vier gegensätzliche Faktor-Aktiengruppen gebildet und deren Wertentwicklung miteinander verglichen: hohe Qualität/geringe Qualität, Large Caps/Small Caps, günstig/teuer (basierend auf dem Kurs-Gewinn-Verhältnis KGV) und hohe/geringe Dividendenausschüttungen.
„Bei allen vier Analysen ist festzustellen, dass sich der üblicherweise zwischen beiden Aktiengruppen zu beobachtende Aufschlag in Wahljahren noch vergrößert“, schreibt Pierre Debru, Leiter Quantitatives Research & Multi-Asset-Lösungen bei WisdomTree in der Analyse.
Demnach schneiden Aktien mit hoher Qualität besser ab als der Markt, während Aktien mit geringer Qualität dem Markt hinterherhinken. Daraus ergibt sich in einem durchschnittlichen Jahr ein Ergebnisunterschied von 3,4 Prozentpunkten zugunsten hoher Qualität. „In Jahren mit Präsidentschaftswahlen erhöht sich dieser Unterschied auf 5,3 Prozentpunkte.“
Small Caps übertreffen im Schnitt die Marktentwicklung, während Large Caps meist mit dem Markt gleichziehen. Dadurch entsteht in einem durchschnittlichen Jahr ein Performanceunterschied von 2,4 Prozentpunkten zugunsten der Small Caps. Debru: „In Jahren mit Präsidentschaftswahlen erhöht sich dieser Unterschied auf 5,3 Prozent.“
Im Mittel übertreffen Value-Aktien den Markt, während teure Aktien leicht unterdurchschnittlich abschneiden. Daraus ergibt sich in einem durchschnittlichen Jahr ein Ergebnisunterschied von 3,4 Prozent zugunsten von Value-Aktien. „In Jahren mit Präsidentschaftswahlen steigt dieser Unterschied auf 10,8 Prozent an.“
Schließlich schneiden Aktien mit hoher Dividende im Schnitt besser ab als der Markt, während Aktien mit geringer Dividende etwas schlechter liegen. Dadurch entsteht in einem durchschnittlichen Jahr ein Performanceunterschied von 0,5 Prozentpunkten zugunsten hoher Dividenden. „In Jahren mit Präsidentschaftswahlen wächst dieser Unterschied auf 3,8 Prozent an.“
Zeitlich gesehen ist diese Verschiebung der Faktor-Performance in US-Wahljahren WisdomTree zufolge nicht einheitlich. „Qualitativ hochwertige Aktien weisen in der Regel fast das ganze Jahr über eine bessere Performance auf, wobei das zweite und dritte Trimester etwas stärker ausfallen“, schriebt Debru. „Die anderen drei erreichen die zusätzliche Outperformance vor allem in der zweiten Jahreshälfte, nachdem sie in der ersten Jahreshälfte dominiert wurden.“
