Die Berichtssaison diesseits und jenseits des Atlantiks hat begonnen. Trotz Lieferengpässen, Energiepreisexplosion und Inflationsdiskussion erwarten wir erneut sehr gute Ergebnisse für das dritte Quartal. Die letzten Berichtsquartale erfolgten auf Rekordniveaus und auch Q3 sollte hieran anknüpfen. Denn das weiter anhaltende Wachstum dürfte sich positiv auf die Gewinnsituation der Unternehmen auswirken. So wurden die Konsensschätzungen für die Ergebnisse je Aktie seit Beginn des dritten Quartals um 8,5 Prozent nach oben korrigiert.
Ein besonderes Augenmerk wird nun auf den Gewinnmargen liegen. Diese wurden über den Jahresverlauf hinweg nach oben korrigiert. Und das, obwohl die Inputkosten schneller steigen als die Verbraucherpreise. Dass die Margen sich dennoch ausweiten, liegt vor allem an der Wachstumsbeschleunigung während der wirtschaftlichen Erholung. Unternehmen waren so in der Lage, ihre höheren Inputkosten zu kompensieren. Darüber hinaus ergeben die rekordhohen Sparquoten und die Wiedereröffnung breiter Teile der Wirtschaft ein sehr unterstützendes Nachfrageumfeld, welches die Weitergabe erhöhter Inputkosten an die Verbraucher begünstigt. Von steigenden Rohstoffpreisen sollten vor allem Unternehmen aus dem Energie- und Grundstoffsektor profitieren, und die Gewinnrevision für das dritte Quartal unterstützen.
Für das vierte Quartal gehen wir allerdings von einem Dämpfer bei den Unternehmensgewinnen aus. Die Dynamik der ersten drei Quartale wird wohl nicht anhalten, die Umsätze werden nur noch geringfügig steigen. Hauptgrund hierfür sind die globalen Liefer- und Versorgungsengpässe, die das Wirtschaftswachstum ausbremsen. Positive Überraschungen dürften in diesem Umfeld seltener werden, zumal die Messlatte für Unternehmensgewinne bislang kontinuierlich nach oben gesetzt worden ist.
Kommentar von Marc Decker, Leiter Fondsmanagement, MERCK FINCK — A QUINTET PRIVATE BANK
