Dänemark, Norwegen, Schweden und Finnland sind wirtschaftlich erfolgreich, und die Unternehmen dieser Länder sind innovativ und global orientiert. Das macht die nordischen Länder auch für Investoren sehr interessant, besonders mit einem Fokus auf Nebenwerte.
Dänemark, Norwegen, Schweden, Finnland: Diese kleinen Länder im Norden Europas stehen international für politische Stabilität, Wohlstand und hohe Lebensqualität, soziale Sicherheit, effiziente Bildungssysteme, Nachhaltigkeit sowie Innovation und Kreativität. Daher sind diese Länder auch wirtschaftlich erfolgreich, und die nordischen Unternehmen sind weltweit für ihre zukunftsorientierten Lösungen und hochwertigen Produkte bekannt.
Und viele nordeuropäische Unternehmen stehen für zukunftsorientierte Lösungen und qualitativ hochwertigen Produkte und streben schnell an die Kapitalmärkte. Zugleich stehen nordische börsennotierte Unternehmen noch nicht bei allzu vielen Anlegern im Fokus. Dabei sind die nordischen Länder auch für Investoren sehr interessant, wie die Entwicklungen belegen. Börsennotierte Unternehmen aus Norwegen, Schweden, Dänemark und Finnland schlagen bei der Performance regelmäßig den Euro Stoxx 50, sodass die nordischen Indizes aussichtsreiche Anlageziele darstellen. Zudem ist der nordische Aktienmarkt sehr groß. Beispielsweise hat Schweden mit seinen knapp mehr als zehn Millionen Einwohnern rund 1000 börsennotierte Unternehmen, das achtmal so große Deutschland knapp 1650. In den nordischen Ländern existieren insgesamt rund 2000 börsennotierte Unternehmen.
Nebenwerte schlagen regelmäßig Großunternehmen
Vor allem sind es sogenannte Micro- und Smallcap-Unternehmen, also Nebenwerte mit einer Marktkapitalisierung von maximal drei Milliarden Euro, die den Erfolg der nordeuropäischen Aktienmärkte ausmachen. Um noch einmal auf das Beispiel Schweden zu verweisen: Das Königreich hat mehr gelistete kleinere und mittlere Unternehmen als Deutschland. Unter diesen kleinen börsennotierten Unternehmen in Nordeuropa findet sich eine große Zahl an interessanten Gesellschaften mit aussichtsreichen Ideen und Geschäftsmodellen mit überdurchschnittlichen Wachstumsaussichten. Aufgrund der überschaubaren Größe der nordischen Märkte sind viele Unternehmen der Region grundsätzlich global orientiert und entwickeln entsprechende exportfähige Geschäftsmodelle.
Nebenwerte schlagen regelmäßig Großunternehmen und weisen langfristig eine bessere Wertentwicklung auf. So konnten Investoren in den vergangenen 20 Jahren mit nordischen Small und Micro Caps eine doppelt so hohe Performance erzielen wie mit deutschen Aktien. Daher bieten sich diese Unternehmen als Beimischung in einem Aktienportfolio an, um mit einer alternativen Strategie Renditen oberhalb des Kapitalmarktdurchschnitts zu erzielen.
Viele nordische Nebenwerte als Hidden Champions positioniert
Warum das so ist? Erfolgreiche Unternehmen aus dem Nebenwerte-Spektrum verfügen unter anderem über eine starke Marktposition, eine etablierte Rentabilität, große Zukunftschancen und sorgfältig durchdachte Nachhaltigkeitsstrategien verfügen. Viele nordische Nebenwerte sind als Hidden Champions in ihren jeweiligen Nischen positioniert. Sie weisen eine hohe Profitabilität und starke Bilanzen auf, sind führen bei der Integration der ESG-Kriterien, haben ein hohe Wachstumspotenzial und sind häufig wichtige Übernahmeziele. Von solchen Transaktionen können Investoren dann zusätzlich profitieren. Dazu kommt, dass Nebenwerte üblicherweise mit einem Premium gehandelt werden, derzeit (Stand November 2023) aber mit einem Discount von fast 30 Prozent in den nordischen Ländern. Damit können Investoren derzeit interessante Schnäppchen machen. Dazu kommt, dass Nebenwerte oftmals weniger stark bewertet sind. Damit können Investoren in dem Segment noch interessante Schnäppchen machen.
Ebenso sind kleine und mittlere börsennotierte Unternehmen häufig wichtige Ziele von M&A- und Private Equity-Transaktionen. Von solchen Übernahmen können Investoren dann zusätzlich profitieren. Wenn ein kleines Unternehmen ein vielversprechendes Produkt oder eine innovative Technologie entwickelt hat, könnte es für einen etablierten Marktteilnehmer strategisch sinnvoll sein, das Unternehmen zu erwerben, um sich Wettbewerbsvorteile zu sichern.
Nordische Indizes schlagen deutsche und europäische Indizes
Kleine Unternehmen haben oft mehr Raum für Wachstum als etablierte Giganten. Wenn sie in einem aufstrebenden Marktsegment tätig sind und ihre Produkte oder Dienstleistungen an die sich ändernden Bedürfnisse der Kunden anpassen, können sie schneller wachsen als größere Wettbewerber. Um die hohe Qualität solcher Small und Micro Cap-Strategien zu gewährleisten, ist es wichtig, dass das Portfoliomanagement sich im Rahmen der Unternehmensanalysen regelmäßig mit dem jeweiligen Management sowie mit Wettbewerbern und Kunden trifft, um einen umfassenden Überblick über die künftigen Möglichkeiten der Unternehmen auf dem Markt zu gewährleisten.
Diese Stärke der nordischen Märkte lässt sich an den langfristigen Entwicklungen der Indizes ablesen. Schaut man beispielsweise im Index-Vergleich auf den Markt für Nebenwerte, haben der MSCI Nordic Countries Small Cap Index und der MSCI Nordic Countries Micro Cap Index gegenüber dem MSCI Europe Small Cap Index und dem MSCI Germany Small Cap Index in noch mehr Bereichen teils deutlichen Vorsprung. In den Sektoren „Consumer Discretionary“, „Consumer Staples“, „Energy“, „Financials“, „Health Care“, „Industrials“, „IT“, „Materials“ und „Real Estate“ schlägt mindestens ein nordischer Index mindestens den deutschen oder den europäischen Nebenwerte-Index.
Gastbeitrag von Markus Larsson, CEO und Portfoliomanager der finnischen Fondita Fund Management Company
