Auf den globalen Finanzmärkten ist nicht alles in Ordnung“, konstatiert Joe Foster, Portfoliomanager und Goldstratege bei VanEck, in seinem aktuellen Goldkommentar. „Die Verschärfung der finanziellen Bedingungen in den USA könnte auf bevorstehende Probleme hindeuten.
Dies beendet womöglich den Abwärtstrend bei Gold: „Die physische Nachfrage ist in Indien und China solide, und die starke Nachfrage aufgrund der bevorstehenden indischen Fest- und Hochzeitssaison sowie der Vorbereitung auf das chinesische Neujahrsfest sollte dafür sorgen, dass Gold bei über 1.400 US-Dollar bleibt“, schreibt Foster.
Anderswo ist die Lage weniger rosig: „Viele Finanzkennzahlen blinken rot.“ Fünf-Jahres-Diagramme zeigen, dass die wichtigsten Währungen, darunter Yen, Pfund, Dollar und Yuan, in Extremen notieren. Die Renditetabellen für Staatsanleihen erscheinen parabolisch und die Renditekurve ist dementsprechend zunächst invers, bevor sie wieder ansteigt. Das Gold-Silber-Verhältnis stieg im September auf über 90. Aktienindizes und Kryptowährungen befinden sich auf kritischen Unterstützungsniveaus. „All dies lässt sich im Goldman Sachs U.S. Financial Conditions Index zusammenfassen. Beachten Sie die enorme Verschärfung der finanziellen Bedingungen, die das Niveau des Pandemie- Crashs erreicht hat und, wenn sie sich fortsetzt, der Finanzkrise 2008/2009 gleichkommen könnte“, warnt Foster.
„Im Jahr 2019 war die Fed gezwungen, ihren Straffungszyklus zu beenden, als der Repo-Markt explodierte und Gold aus seiner langfristigen Handelsspanne ausbrach.“ Am 21. September kündigte die Bank of England (BOE) Pläne zum Abbau ihrer Gilt-Bestände an, was der quantitativen Straffung der Fed entspricht. Nur eine Woche später war die BOE gezwungen, Staatsanleihen zu kaufen, um eine Krise abzuwenden. „Im September startete die Fed einen weiteren QT-Versuch, indem sie monatlich Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherte Wertpapiere im Wert von 95 Milliarden US-Dollar aus ihrer Bilanz abziehen ließ. Wie lange wird es dauern, bis die Fed wieder gezwungen ist, ihren Kurs zu ändern?“, fragt Foster weiter.
„Die Fed hat es bisher leicht gehabt.“ Angesichts der starken Wirtschaft und der niedrigen Arbeitslosigkeit könne sie die Inflation nur schwer adressieren. „Es sieht jedoch so aus, als würde sich die Wirtschaft drehen. So unterschiedliche Unternehmen wie FedEx, Scotts Miracle-Gro, Micron Technologies und Nike haben ihre Gewinne nicht erreicht und ihre Prognosen nach unten korrigiert. Die Seefrachtraten sind erheblich gesunken. Die meisten Indikatoren für den Wohnungsmarkt tendieren nach unten. Das Census Bureau berichtet, dass die realen Haushaltseinkommen seit zwei Jahren stagnieren oder sinken und dass die steigenden Kosten für lebensnotwendige Güter die Verbraucherausgaben beeinflussen. Unterdessen lagen sowohl der Verbraucherpreisindex als auch der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben mit 8,3 Prozent beziehungsweise 6,2 Prozent im Jahresvergleich über den Erwartungen“, beobachtet Foster.
Neben der schwächelnden Wirtschaft wird auch der Schuldendienst zu einem großen Problem: Im Jahr 2007, vor der Finanzkrise, belief sich die Staatsverschuldung auf 6,0 Billionen US-Dollar und die Verschuldung im Verhältnis zum BIP auf 41 Prozent. Die Staatsverschuldung hat sich in den letzten zehn Jahren auf 26 Billionen US-Dollar verdoppelt. Im gleichen Zeitraum ist der Schuldenstand im Verhältnis zum BIP von 78 Prozent auf 105 Prozent gestiegen. „Wenn die Zinsen nahe Null sind, ist auch der Schuldendienst gleich Null. Bei den derzeitigen Zinssätzen von etwa 4 Prozent würde sich der Schuldendienst schließlich auf 1,0 Billionen US-Dollar pro Jahr belaufen und damit die Sozialhilfe und die Verteidigung als größte Posten im Bundeshaushalt übertreffen“, erklärt Foster. Laut dem im Wall Street Journal zitierten Monthly Treasury Statement beliefen sich die Nettozinsausgaben im August auf 63 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 756 Milliarden US-Dollar pro Jahr. Das Komitee für einen verantwortungsvollen Bundeshaushalt schätzt, dass Präsident Biden die Defizite in den kommenden zehn Jahren um weitere 4,8 Billionen US-Dollar erhöhen wird, während die Fed die Zinsen weiter anhebt. „Die USA sind nicht allein, die meisten Länder der Welt haben ähnliche Schuldenprobleme“, so Foster. (ah)
