Tiffany Wilding, US-Ökonomin beim Vermögensverwalter PIMCO, äußert sich zu den neuen Arbeitsmarktdaten aus den USA vom vergangenen Wochenende. Eine Wende am US-Arbeitsmarkt ist nach wie vor nicht in Sicht.
Nach Ansicht der Expertin stärken die aktuellen Arbeitsmarktdaten aus den USA die Erwartung einer Zinserhöhung im Juli, aber eine schwächere Wirtschaft könnte weitere Zinserhöhungen nach dem Sommer verhindern.
Was ist geschehen? Der Beschäftigungsbericht für den Monat Juni enttäuschte, da der saisonale Anstieg der Beschäftigtenzahlen, der im letzten Jahr im Juni zu beobachten war, in diesem Jahr ausblieb. Zudem waren Entlassungen in mehreren schwächeren Sektoren zu verzeichnen. Auch die Überarbeitung der Zahlen für frühere Monate fiel negativ aus, was den gleitenden Drei-Monats-Durchschnitt der monatlichen Stellenzuwächse auf 240.000 reduzierte, verglichen mit 280.000 im Vormonat (vor den Korrekturen). In anderen Bereichen stieg die Arbeitslosenquote leicht an und die Inflation der durchschnittlichen Stundenlöhne blieb mit 4,4 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat unverändert, ebenso wie gegenüber dem Vormonat.
Was bedeutet das? Der Arbeitsmarkt präsentiert sich nach wie vor widerstandsfähig, da die Arbeitslosenquote mit 3,6% nahezu auf Rekordtief liegt. Zudem verbessert sich das Angebot an Arbeitskräften weiter, mit einer erneuten leichten Zunahme der Erwerbsbeteiligung im Haupterwerbsalter in diesem Monat. Allerdings zeigen die aktuellen Daten Entlassungen in mehreren schwächeren Wirtschaftssektoren auf, und eine lineare Extrapolation des Trends würde auf ein Nullwachstum bei den Beschäftigtenzahlen bis zum Jahresende hindeuten. In vergangenen wirtschaftlichen Phasen, die von restriktiver Geldpolitik gekennzeichnet waren, verlangsamten sich die Lohnsummen in der Regel schrittweise, bis sie abrupt einbrachen und in eine Rezession führten. Normalerweise trat dieser “Wile-E-Coyote”-Moment 16 Monate nach dem Höchststand des monatlichen Beschäftigungszuwachses auf (was in diesem Zyklus im ersten Quartal 2023 der Fall gewesen wäre). Doch derzeit hält der anhaltende Trend einer verhaltenen Entwicklung des robusten Arbeitsmarktes an.
Wie geht es weiter? Wir sind der Meinung, dass der heutige Bericht ausreichend robust ist, um die Federal Reserve dazu zu bewegen, ihre Pläne zur Zinserhöhung im Juli beizubehalten. Allerdings bestätigt der Bericht auch unsere Grundannahme, dass eine sich abschwächende Wirtschaft (und Arbeitsmarkt) letztendlich dazu führen könnte, dass die Fed im weiteren Verlauf nach dem Sommer keine weiteren Zinserhöhungen vornimmt.
