Umfeld bedingt, sich verstärkt mit effizienten Sicherungsstrategien auseinanderzusetzen

Absicherung ist in Zeiten volatiler Aktienkurse und eines schwierigen Fixed Income-Terrains wichtig. Insbesondere das Teilsegment der Währungsabsicherungen ist spannend und anspruchsvoll zugleich. 7orca ist ein spezialisierter Anbieter. Die Chefredaktion nahm die Gelegenheit eines Gesprächs mit Jasper Düx, CIO 7orca Asset Management AG, wahr.
27. Juni 2022
Jasper Düx, CIO 7orca Asset Management AG

II: Inwieweit treibt Investoren die ausgesprochen herausfordernde Marktlage um, ihr Portfolio gegenüber einem Wertverlust abzusichern, ohne dabei zugleich das Chancenpotenzial aus dem Auge zu verlieren?
Düx: Das aktuelle geopolitische Umfeld in Verbindung mit den inflationären Entwicklungen ist für viele Investoren sehr herausfordernd und hat beispielsweise dazu geführt, dass in diesem Jahr die Korrelationen zwischen Fixed Income und Aktien nicht mehr wie gewohnt wirken, was für viele Portfolios problematisch ist. Allerdings konnten im aktuellen Jahr positive Portfolio-Effekte durch Währungen mit Safe Haven-Charakteristik erzielt werden, da sie merklich gegenüber dem Euro aufgewertet haben. Dies ermöglichte die Verringerung der Gesamtportfolioverluste, vorausgesetzt diese Währungspositionen waren ungesichert. Aktive FX-Overlays, welche den Sicherungsgrad dynamisch an Marktbewegungen anpassen, konnten das Chancenpotenzial beibehalten. Passive FX-Sicherungen haben allerdings das schwierige Marktumfeld weiter verschärft, da sie nicht an der positiven Währungsentwicklung partizipierten konnten und zusätzlich Liquidität für die Währungssicherung zur Verfügung gestellt werden musste. Derzeitig sind wir und unsere Kunden sehr zufrieden – die Overlays haben unter dem Strich ein deutlich positives Ergebnis geliefert.

II: Gibt es, auch im historischen Rückblick, Phasen, in denen das Währungsrisiko besonders im Fokus stand und die entsprechende Absicherung?
Düx: Währungsrisiken und ihre Risikobeiträge zum Gesamtportfolio werden generell in Phasen erhöhter Volatilität und starken Trends besonders schlagend. Das sehen wir auch gerade jetzt aktuell. Das Marktumfeld ist geprägt von den Zentralbankmaßnahmen, insbesondere denen der Fed, die ihre ultralockere Geldpolitik im Zuge der Inflationsbekämpfung zurückfahren und den Auswirkungen des Ukraine-Kriegs, speziell auf Europa. Zudem kann die aktuelle geopolitische Lage als Katalysator wirken und einen Regimewechsel, weg von der Globalisierung hin zur Lokalisierung, auslösen. Das kann mit sehr ausgeprägten Schwankungen an den Devisenmärkten einhergehen und wird viele Investoren dazu bringen, sich verstärkt mit effizienten Sicherungsstrategien auseinanderzusetzen.

II: Wie wichtig ist es, bei der Umsetzung die intensive Kommunikation mit dem Kunden zu suchen und diesen direkt ins Boot zu nehmen?
Düx: Currency Overlay-Mandate werden komplett auf den Kunden maßgeschneidert und sind ein wesentlicher Teil seiner Investment-Infrastruktur. Unserer Erfahrung nach ist es essenziell für den Erfolg der FX Hedging-Strategie, sich eng mit dem Investor auszutauschen. Bevor wir mit der Implementierung starten, stellen wir bei 7orca sicher, dass wir und der Kunde ein gemeinsames Verständnis von Zielsetzung, existierenden Restriktionen und Besonderheiten der Währungsallokation haben. Später in der Mandatslaufzeit kommunizieren wir nicht nur die Entwicklung der FX Overlay-Strategie, sondern auch proaktiv und ad hoc bei Sonderthemen. Um es kurz zu machen, wir haben festgestellt: der gemeinsame Dialog ist sehr wichtig.

Jasper Düx, CIO 7orca Asset Management AG / Foto: 7orca

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