Der Iran-Kriegdie Ölmärkte sind in Panikstimmung. Die Preise steigen deutlich, doch für einen anhaltenden Energiepreisschock müsste der Konflikt im Nahen Osten weit über die derzeitige Dynamik hinaus eskalieren, analysiert Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research bei Julius Bär:
- Der Iran-Krieg treibt die Ölpreise in den dreistelligen Bereich. Das dürfte größtenteils auf die Stimmung zurückzuführen sein, denn es sind keine konkreten und signifikanten fundamentalen Veränderungen des Konflikts erkennbar. Die Versorgungsunterbrechung betrifft bislang hauptsächlich den Handel, da Schiffe aus Vorsichtsgründen die Straße von Hormus meiden, nicht aufgrund einer militärischen Blockade.
- Allerdings können Öl und Gas nicht lange gelagert werden. Lager- und Transportkapazitäten stoßen, auch durch die im Persischen Golf festsitzenden Schiffe, an ihre Grenzen. Die Blockade unterbricht damit auch die Produktion: Betreiber im Irak und nun auch in Kuwait melden Produktionskürzungen. Wir gehen davon aus, dass die Ölversorgung aus dem Nahen Osten in dieser Woche und danach um bis zu 75 % zurückgehen könnte. Saudi-Arabien, die Vereinigten Arabischen Emirate und der Irak verfügen über Pipeline-Anschlüsse, die es ermöglichen, den Stau von Tankern in der Straße von Hormus zu umgehen. Daher wirkt sich diese Dynamik der Produktionsstilllegungen vermutlich nicht auf die Gesamtheit der Ölexporte aus dem Nahen Osten aus, sondern nur auf etwa drei Viertel davon.
- Wichtig ist, dass diese prognostizierten vorübergehenden Produktionsausfälle den Überschuss auf dem Ölmarkt in diesem Jahr nur verringern, aber nicht beseitigen. Der Markt scheint unterdessen Angst vor größeren Risiken zu haben, und es gibt in der Tat politische Einflüsse, die es in Zukunft zu beobachten gilt. Einige könnten beruhigend wirken, wie beispielsweise Bemühungen zur Wiederbelebung des Handels durch die Straße von Hormuz oder Freigaben aus strategischen Reserven. Andere könnten zu einer Eskalation führen, wie beispielsweise Beschränkungen für Erdölexporte, insbesondere seitens der US-Regierung, um den US-Markt von den aktuellen Energiepreisanstiegen abzuschotten.
- Auch die Sorge vor einer drohenden Ölkrise belastet den Markt. Die Situation während der Energiekrise 2022–2023 war jedoch eine ganz andere, da der Schock nach der Pandemie eine breit angelegte Inflation ausgelöst hatte, die nicht allein ihren Ursprung im Energiemarkt hatte. Auch die Ölschocks Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre waren ganz anders: Damals war die Weltwirtschaft viel stärker von den Ölpreisen abhängig als heute. Damit die Wirtschaft unter einem anhaltenden Energiepreisschock leiden würde, müsste der Konflikt im Nahen Osten weit über die derzeitige Dynamik hinaus eskalieren.
Bislang sind keine nennenswerten Schäden an der Energieinfrastruktur zu verzeichnen, die militärische Stärke des Iran scheint nachzulassen, und eine Lösung zur Entlastung des Handels durch die Straße von Hormuz durch die Sicherung der Schifffahrt scheint weiterhin möglich. Angesichts der Ungewissheit bekräftigen wir unsere neutrale Einschätzung zu Öl und Erdgas und behalten unser Basisszenario eines Energiepreisanstiegs bei, der das aktuelle Niveau oder ein leicht höheres Niveau erreicht.
