Ostrum AM: Ist es an der Zeit für die Reflationswette?

Könnte es angesichts starker Wirtschaftsdaten aus den USA, der Aussicht auf baldige Zinssenkungen und Stimuli aus China für Investoren schon an der Zeit sein, Wetten auf eine Reflation einzugehen, fragt sich Axel Botte, Chefstratege beim französischen Investmenthaus Ostrum AM, in seinem aktuellen „MyStrat Weekly“. Zahlreiche Impulse hätten ein durchaus günstiges Umfeld für risikobehaftete Anlagen geschaffen, für gibt es jedoch unverändert eine Reihe von Unsicherheiten zu bedenken.
9. Oktober 2024
Foto: © James Thew - stock.adobe.com

Könnte es angesichts starker Wirtschaftsdaten aus den USA, der Aussicht auf baldige Zinssenkungen und Stimuli aus China für Investoren schon an der Zeit sein, Wetten auf eine Reflation einzugehen, fragt sich Axel Botte, Chefstratege beim französischen Investmenthaus Ostrum AM, in seinem aktuellen „MyStrat Weekly“. Zahlreiche Impulse hätten ein durchaus günstiges Umfeld für risikobehaftete Anlagen geschaffen, für gibt es jedoch unverändert eine Reihe von Unsicherheiten zu bedenken.

Botte: „Der von der Fed angekündigte Zinsschritt von 50 Basispunkten erscheint im Lichte der Erholung des Arbeitsmarkts und der jüngsten Wirtschaftsdaten als übervorsichtig. Auch die EZB und die Bank of England scheinen bereit, die geldpolitischen Zügel zu lockern, unterstützt durch fallende Ölpreise. Gleichzeitig gewinnt der US-Dollar wieder an Stärke, da Investoren Positionen in steileren Zinskurven auflösen. Gold steigt weiter an und signalisiert Skepsis gegenüber der Reflationswende in der globalen Wirtschaftspolitik. Der Yen ist erneut gesunken und wartet nun auf die Wiedereröffnung der chinesischen Märkte nach der Golden Week. In der Eurozone bleiben Wachstumsunterschiede deutlich sichtbar. Spaniens Wirtschaft zeigt weiterhin Dynamik, während Deutschland stagniert. Selbst Isabel Schnabel, die bislang eine restriktive Haltung der EZB unterstützte, scheint inzwischen vorsichtiger. Die Inflation liegt dank gesunkener Energiepreise (-6 % im Jahresvergleich) bei 1,8 % – eine Chance für die „Tauben“ der EZB, Zinssenkungen vorzuziehen. Die Inflation im Dienstleistungssektor, die im September bei 4 % lag, scheint an Bedeutung verloren zu haben. In China deuten erste Berichte der Golden Week auf einen Anstieg des privaten Konsums hin.“

„Die Zinsmärkte reagieren auf die positive Entwicklung des US-Arbeitsmarkts, nachdem eine Kursrallye Mitte der Woche durch die eskalierenden Spannungen im Nahen Osten ausgelöst wurde. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen liegt zum Ende der Woche bei 3,95 %. Längerfristige Laufzeiten halten sich besser als kurzfristige, da steilere Zinskurvenpositionen aufgelöst werden. Aufgrund der Abwesenheit chinesischer Marktteilnehmer wird erwartet, dass dieser Trend anhält. Weitere Anpassungen sind wahrscheinlich, angesichts des schwachen Yen, der durch den Druck des neuen japanischen Premierministers Ishiba belastet wird, sowie der Stärke des Dollars. Der Bund steigt auf 2,20 %, während sich die Spreads bei Staatsanleihen um 2 bis 4 Basispunkte verengen. Der französische Haushaltsentwurf stabilisiert die OAT. Swaps spreads bleiben stabil oder gehen leicht zurück, was dem Kreditmarkt zugutekommt, der sich um 1 bis 2 Basispunkte gegenüber dem Bund verengt. Der High-Yield-Markt profitiert von der Aufwärtsbewegung zum Ende der Woche (Crossover bei 313 Basispunkten). Inflationsgebundene Anleihen übertreffen die Erwartungen. Die Aktienmärkte sind uneinheitlich: Während Hongkong weiter zulegt (+12 %), verzeichnet Europa Verluste von 2 bis 3 %. Die Automobil- und Transportsektoren sind besonders schwach.“

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