Die inhabergeführte Berliner Investmentboutique Dickemann Capital AG hat sich zu Jahresbeginn prominent verstärkt. Jan Rabe, Kapitalmarktexperte mit mehr als 15 Jahren Erfahrung als Investmentstratege und Portfoliomanager auf Buy- und Sell-Side, ergänzt das Team um Jürgen Dickemann im Portfoliomanagement. Zudem unterstützt er das Unternehmen im Vertrieb, dessen ehrgeizige Wachstumsagenda es ist das verwaltete Vermögen in Misch- und Aktienfonds über die 1 Milliarde Euro Marke zu bringen. Rabe kommt von DJE Kapital AG, wo er seit Herbst 2022 als Portfoliomanager Globale Aktien und Leiter Nachhaltigkeit fungierte. Zu den Beweggründen seines Wechsels, seinen Plänen als auch dem USP der Dickemann Capital sprach die Chefredaktion mit dem Neuzugang.
INTELLIGENT INVESTORS:Herr Rabe, nach Stationen bei zuletzt Bankhaus Metzler und DJE heuern Sie bei Dickemann Capital an. Was gab letztlich den Ausschlag für die inhabergeführte Investmentboutique?
Jan Rabe: Ich bin großer Verfechter des aktiven Fondsmanagements. Zugleich bin ich fest davon überzeugt, dass vor allem konzentrierte Strategien mit Fokus auf wenige, hochüberzeugte Ideen dem Gros an zu stark diversifizierten Investmentansätzen künftig den Rang ablaufen werden. Im US-amerikanischen Markt haben Größen wie Stanley Druckenmiller, Bill Ackman, Paul Tudor Jones oder Warren Buffett eindrucksvoll bewiesen, dass signifikante Überschussrenditen keineswegs mit exzessiven Risiken oder unkontrollierten Drawdowns einhergehen müssen.
II: Wie genau lässt sich dies mit Blick auf die Zukunft deuten?
Rabe: Die Zeiten, in denen man mit diversifizierten, aktiv gemanagten Portfolios à 70 oder gar 100+ Titeln Vermögensverwaltern gegenüber einen Mehrwert liefern konnte, sind vorbei. Zum einen sind alternative und vergleichsweise günstigere, passive Anlagekonzepte bereits ausreichend diversifiziert. Und zum anderen verändert die De-Globalisierung und der damit einhergehende nationale Protektionismus den Wettbewerb innerhalb globaler Wertschöpfungsketten dramatisch. Wenige Unternehmen werden profitieren. Viele andere kommen unter die Räder. In Summe schwächt dies die globale Wirtschaftsleistung. Ich erwarte, dass sich dies in einer anhaltend hohen Performancekonzentration innerhalb globaler Aktienindizes widerspiegeln wird – ein Trend der die Beobachtung aus 2023 und 2024 fortsetzen sollte. In dieser Welt gilt: Konzentration ist Trumpf.
II: Was zeichnet Dickemann in diesem Punkt aus?
Rabe: Ein herausragender Anlagestil muss sich durch eine starke und unverkennbare Philosophie bei der Auswahl von Einzeltiteln auszeichnen. Sein Ansatz überzeugt durch ein tiefgreifendes und fundiertes Verständnis um Wettbewerbsvorteile von Unternehmen, die sich in freien Märkten behaupten und Markt- bzw. Produktführerschaft erfolgreich verteidigen. Im Kern zielt der Screeningprozess darauf ab, immaterielle bzw. qualitative Attribute von Geschäftsmodellen zu identifizieren, die hohe Markteintrittsbarrieren ermöglichen und den Zugang zum Endkunden durch hohe Wechselkosten zementieren. Zulieferer hingegen sehen sich größeren Herausforderungen ausgesetzt und stehen daher weniger im Fokus des Anlageuniversums.
Unterm Strich lässt sich dieser Fokus als konsequenter Qualitätsansatz beschreiben. Dieser schreckt auch vor einer vergleichsweise höheren Bewertung nicht zurück, wenn dies aus fundamentaler Perspektive gerechtfertigt erscheint.
Darüber hinaus ist das Portfoliomanagement bei Dickemann substanziell mit seinem Vermögen in den eigenen Fonds investiert, was die Überzeugung gegenüber dem Ansatz untermauert.
II: Wie spiegelt sich dies in Dickemanns Flagship Produkt DC Value Global Balanced wider?
Rabe: Der mittlerweile 750 Millionen Euro große in 2010 aufgelegte und durch Morningstar mit fünf Sternen ausgezeichnete Mischfonds strebt eine aktienähnliche, möglichst schwankungsarme und stetige Rendite an. Regional betrachtet liegt der Fokus des Fonds klar auf Nordamerika und dort in Europa, wo global ausgerichtete Geschäftsmodelle den hohen Anforderungen des Investmentansatzes genügen. Exposure gegenüber Wachstumsmärkten im Bereich der sich entwickelnden Ökonomien wird vornehmlich über Titel aufgebaut, die in entwickelten Märkten beheimatet sind und sich international behauptet haben.
Der Fokus auf 20 bis maximal 40 ausreichend liquide Qualitätstitel, die sich vornehmlich durch herausragende immaterielle Vorteile von der Konkurrenz abheben, ermöglicht es ein im Vergleich zu konkurrierenden Fonds niedrigeres Risikoprofil auszuweisen. Dieses Profil ging im Vergleich zum Aktienmarkt mit geringeren Drawdowns in Krisenzeiten einher.
II: Und im Rentenbereich?
Rabe: Im Rentenbereich wird zusätzlich Wert auf eine niedrige Duration bei liquiden Titeln im Investmentgrade Bereich gelegt, um das Ausfallrisiko zu minimieren. Will man die Duration des gesamten Portfolios verlängern, wird dies vornehmlich über die Aktienquote und der Aktienduration gesteuert.
II: Wie ist Ihre Rolle bei der Dickemann Capital AG definiert?
Rabe: Ich bin in der Finanzindustrie als Researchanalyst groß geworden und bin dies durch und durch. Daher liegt mein Fokus in der Rolle des Portfoliomanagers in erster Linie auf dem researchintensiven Screeningprozess, der potenzielle Geschäftsmodelle identifiziert, die zur Investmentphilosophie des Teams passen. Aktien und Anleihen der entsprechenden Emittenten werden intensiv geprüft und dann in die Allokation eingebunden.
Darüber hinaus zeichnet einen guten Portfoliomanager meines Erachtens aus, wenn es gelingt komplexe Sachverhalte in schlagkräftige und zugleich einfache Botschaften zu übersetzen und Kunden als partnerschaftlicher Sparringspartner zur Verfügung zu stehen. Ich bin davon überzeugt, dass der Ansatz, den Dickemann verfolgt, großes Potenzial hat und seine Vorteile gegenüber dem Wettbewerb gerade in solchen Märkten zum Tragen kommen, die sich auf eine Neuausrichtung des globalen Machtgefüge einstellen müssen.
II: Welche Ziele haben Sie sich auf die Fahnen geschrieben?
Rabe: Mein oberstes Gebot ist es, alles dafür zu geben, dass Kunden durch unsere Dienstleistung einen maximal hohen Mehrwert erfahren. Im Vordergrund steht hierbei mein unvoreingenommener aber stets kritischer Blick auf die Geschehnisse in der Welt und eine unabhängige Meinung darüber, wie Anlagechancen fair zu bewerten sind. Seit Abschluss meines Wirtschaftsstudiums strebe ich nach dem Idealbild des Ehrbaren Kaufmanns – wenn Kunden davon überzeugt sind, in mir einen solchen zu erkennen, habe ich mein persönliches Ziel erreicht. Nachhaltiger Erfolg stellt sich erst dann ein, wenn dieses Zielbild bis zuletzt aufrechterhalten werden kann. So möchte ich dazu beitragen, dass Dickemann Capital zu einem der führenden, bankenunabhängigen Anbieter aktiv gemanagter Fonds in der DACH-Region aufsteigt.
Herr Rabe, vielen Dank für das Gespräch und viel Erfolg in Ihrer Rolle.
