Die Midterms in den USA haben gezeigt, dass der ehemalige Präsident Trump auch keine “Berge versetzen kann”. Mitunter ist seine Strahlkraft auch nicht mehr so wiew vor einigen Jahren. Die “rote Welle” der Republikaner blieb aus. Im Senat deutet sich ein knappes Rennen zwischen Demokraten und Republikaner an.
Ähnlich wie die Wettmärkte preisen auch die Optionsmärkte einen Sieg der Republikaner bei den Zwischenwahlen ein. Wie aus dem Schaubild unten hervorgeht, ist die Attraktivität von Aktien, die bei einem Sieg der Republikaner gut abschneiden dürften, wesentlich höher als die von Aktien, die bei einem Sieg der Demokraten gut abschneiden würden. Zum einen sorgt die geringere Wahrscheinlichkeit von Steuererhöhungen für Unternehmen, Privatpersonen und Kapitalerträge bei einem Sieg der Republikaner für Rückenwind bei allen Aktien. Auch die geringere Wahrscheinlichkeit einer strengeren staatlichen Regulierung wird Branchen wie dem Finanzsektor, dem Gesundheitswesen und dem Energiesektor sicherlich zugutekommen. Andererseits sind keine Steuererhöhungen und die Fortsetzung von Trumps Steuersenkungen potenziell inflationär, da der Privatsektor über mehr verfügbares Nettoeinkommen verfügt. Allerdings kann die fiskalische Sparsamkeit der Republikaner einen solchen Inflationsdruck ausgleichen. Und mit einer geteilten Regierung, die mit einem Sieg der Republikaner entsteht, ist es unwahrscheinlich, dass große Ausgabenpakete geschnürt werden, was dazu beitragen wird, den Preisanstieg zu dämpfen. Die Ricardianische Äquivalenz einer Ausweitung niedriger Steuern, die zu weniger Staatsausgaben führt, lässt eine Nullsummenwirkung auf das Wachstum vermuten. Die Geschichte zeigt jedoch, dass die Ausgaben des privaten Sektors fruchtbarer sind als die der öffentlichen Hand. Insgesamt wird sich ein Sieg der Republikaner also positiv auf die Aktienmärkte auswirken, das Inflationsrisiko wird jedoch weder verringert noch verstärkt werden. Somit ist das Inflationsrisiko immer noch das Hauptrisiko des Systems. (ah)
Kommentar von Ashwin Alankar, Head of Global Asset Allocation bei Janus Henderson Investors
