Der Präsident der Federal Reserve Jerome Powell beschrieb Bitcoin kürzlich als „im Wesentlichen ein Ersatz für Gold und nicht für den US-Dollar“. Dieser Vergleich sorgte für Aufsehen. Denn in derselben Erklärung wies er darauf hin, dass sich Bitcoin aufgrund seiner Volatilität nicht als Wertaufbewahrungsmittel eignet. Wie kann also Bitcoin als Ersatz für Gold angesehen werden, wenn sich das Edelmetall seit Jahrtausenden als Wertaufbewahrungsmittel etablieren konnte? Welche Schlussfolgerungen können Investoren ziehen? Ist die Implikation, dass Gold kein Wertaufbewahrungsmittel ist? Ist die Ansicht richtig, dass der Dollar als Wertaufbewahrungsmittel angesehen werden sollte, auch wenn er das M1 aufbläht?
Das Wesen von Bitcoin ist nur schwer in wenigen Worten zu beschreiben, so dass oftmals Analogien verwendet werden. Doch meist greifen diese Analogien zu kurz und können Bitcoin nicht in Gänze erklären. Dies führt dazu, dass Investoren vor einem Investment in Bitcoin zurückschrecken, da ihre Fragen durch die Analogien nicht vollumfänglich beantwortet werden.
Vergleich zwischen Bitcoin und Gold
Auch wenn die Analogie zu Gold hilfreich ist, sollte sie unter Vorbehalt betrachtet werden. Im Wesentlichen hilft der Vergleich mit Gold, die Qualität zu verstehen. Denn Gold weist eine gewisse Langlebigkeit auf und kann nur schwer hergestellt oder gefälscht werden. Diese Qualitäten machen Gold zu einem historisch angesehenen Wertaufbewahrungs- und Tauschmittel. Bitcoin lässt sich mit denselben Aspekten beschreiben, denn auch die Kryptowährung ist schwer herzustellen oder zu fälschen. Das begrenzte Angebot dieses Vermögenswertes bietet wiederum Sicherheit gegen eine mögliche Inflation.
Mit Hilfe dieser Äquivalenz lässt sich Bitcoin konzeptionell besser verstehen. Zudem wird ein Ausgangspunkt geschaffen, der die Einordnung von Bitcoin ermöglicht. Die Gemeinsamkeiten beziehen sich jedoch nur auf die genannten Eigenschaften, denn es gibt zwei wesentliche Unterschiede zwischen Bitcoin und Gold. Im Vergleich zu Bitcoin hat sich Gold über Jahrtausende als Wertaufbewahrungsmittel etabliert. Darüber hinaus werden moderne Transaktionen nicht mit Gold durchgeführt, so dass das Edelmetall unzugänglich für den täglichen Gebrauch ist.
Der erste Unterschied führt zu der Frage, welche Eigenschaften von einem neu entstehenden Vermögenswert erwartet werden können, der eine Phase schneller globaler Akzeptanz erfährt. Der zweite Unterschied bezieht sich auf die potenziellen Verwendungsmöglichkeiten und auf den Mehrwert, den Bitcoin für Einzelpersonen innerhalb des globalen Finanzsystems bieten kann. Bitcoin liefert dementsprechend mehr Möglichkeiten als es Gold in der Form bietet, in der es heute existiert.
Bitcoin weist eine hohe Volatilität auf
Es lässt sich nicht leugnen, dass Bitcoin eine der volatilsten Anlageklassen ist. Allerdings existiert Bitcoin als Vermögenswert auch erst seit zehn Jahren. Es gibt somit keinen vergleichbaren Referenzrahmen. Bisweilen fehlen die Erfahrungswerte, wenn eine neue Anlageklasse in ein bereits globalisiertes Finanzsystem eingeführt wird. Prinzipiell verläuft der Weg, bis eine Anlageklasse massentauglich ist, nicht linear und ist umgeben von Ungewissheit und einem Prozess, der mitunter Jahrzehnte dauern kann.
Kann Bitcoin trotz der starken Volatilität, die es aufweist, als Wertaufbewahrungsmittel angesehen werden? Wie sich die Volatilität auf einen Vermögenswert auswirkt, hängt von der Laufzeit ab, die es im Portfolio gehalten wird. Der Zeitpunkt, an dem der Vermögenswert zum Einsatz kommen soll, ist dementsprechend entscheidend. Wenn Sie zum Beispiel heute zwei US-Dollar haben und morgen eine Tasse Kaffee in US-Dollar kaufen möchten, dann ist es unwahrscheinlich, dass Bitcoin ein gutes Wertaufbewahrungsmittel ist; es wäre im Wesentlichen eine 50:50-Chance, ob Sie in der Lage wären, den Kaffee zu kaufen oder nicht. Aber wenn Sie nicht planen, den Kaffee in den nächsten drei Jahren zu kaufen, dann wäre Bitcoin eine gute Option.
In den vergangenen zehn Jahren hat die Volatilität von Bitcoin abgenommen. Je geringer die Volatilität zukünftig ausfallen wird, desto kürzer wird auch die Zeitspanne, ab der die Kryptowährung als Wertaufbewahrungsmittel angesehen werden kann. Dies dürfte die Attraktivität für eine zunehmende Anzahl an Investoren erhöhen.
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