Der EU-Aktionsplan „Sustainable Finance“ ist ein Mammutprojekt. Ziel ist es, Kapitalflüsse in ökologisch nachhaltige Aktivitäten zu lenken. Über die Verortung und die damit zusammenhängenden Herausforderungen stand Jan Rabe, Sustainable Investment Office, Metzler Asset Management GmbH, der Chefredaktion Rede und Antwort.
INTELLIGENT INVESTORS: Herr Rabe, ESG ist ein weit verbreitetes Thema in der institutionellen Kapitalanlage. Rückenwind gibt es aus politischer und regulatorischer Sicht. Wo stehen wir demzufolge beim Thema ESG in 2022?
Jan Rabe: Wir schätzen, dass weltweit bereits 40 % aller investierten Vermögenswerte innerhalb der liquiden Anlageklassen unter Nachhaltigkeitsgesichtspunkten investiert werden. 2010 waren es noch 10 %¹. Wir erwarten, dass dieser Anteil bis 2030 auf über 90 % steigen könnte. Treibender Faktor hierbei ist vor allem die Regulierung in Europa. Seit dem Jahr 2000 sind europäische Länder und die EU-Kommission für gut zwei Drittel aller Regulierung um die nachhaltige Kapitalanlage verantwortlich. Insbesondere die Taxonomie-Verordnung der EU-Kommission setzt in diesem Bereich Standards, was den Finanzplatz Europa attraktiver macht und potenziell Kapital anzieht.
II: Nach der grünen folgt nun die sogenannte soziale Taxonomie. Wie schätzen Sie dieses Vorhaben ein und wo sehen Sie die größten Herausforderungen?
Rabe: Die Erweiterung um eine soziale Taxonomie-Verordnung ist nur konsequent und sollte von Kapitalmarktakteuren begrüßt werden. Kapitalgeber wie auch Kapitalnehmer müssen wissen, woran sie sind, wenn es darum geht, finanzielle Mittel ökonomisch sinnvoll zu allokieren. Hierzu müssen soziale und gesellschaftlich relevante Aspekte adäquat gemessen und in standardisierte Größen überführt werden, damit sich Kapitalgeber verlässlich danach richten können. Die größte Herausforderung besteht in der Interpretation dieser Daten, denn nicht alle Ergebnisse folgen einem linearen Muster.
II: Inwiefern?
Rabe: Beispielsweise können sowohl eine sehr hohe als auch eine sehr niedrige Mitarbeiterfluktuation positiv ausgelegt werden. Es kommt darauf an: Muss ein Unternehmen neu ausgerichtet werden, um am Markt zu bestehen, kann eine hohe Fluktuation sinnvoll sein, um den Fortbestand zu sichern. Betrachten wir hingegen ein Unternehmen, das als Marktführer in seiner Branche investiert, um zu wachsen, signalisiert eine niedrige Mitarbeiterfluktuation Stabilität und erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass das Wachstumsziel auch erreicht werden kann.
II: Gleichwohl eint viele Gesellschaften das Streben nach einer klimaneutralen Kapitalanlage. Im ersten Atemzug könnte das darauf hinauslaufen, CO2-intensive Geschäftsmodelle konsequent zu meiden. Sie haben einen differenzierteren Blick, bitte erläutern Sie.
Rabe: Im Hinblick auf die CO2-Konzentration in der Erdatmosphäre steht nur ein begrenztes Budget an zusätzlichen Emissionen zur Verfügung, um das Ziel aus dem Pariser Klimaschutzabkommen von 2015 einzuhalten. Dies gibt vor, die globale Erwärmung auf 1,5 Grad Celsius gegenüber dem vorindustriellen Niveau zwischen 1850 und 1900 zu begrenzen, um extreme Wetterbedingungen abzuwenden. Laut Angaben der anerkannten NGO Climate Action Tracker² liegen wir aber bereits bei 1,2 Grad Celsius über diesem Niveau – das verdeutlicht die Dringlichkeit der klimaneutralen Kapitalanlage. Doch werden wir dieses Ziel nicht erreichen, wenn wir ausschließlich auf eine Reduktion des CO2-Fussabdrucks in einem Portfolio setzen. Stattdessen schlagen wir vor, eine Optimierung des CO2-Fussabdrucks anzustreben.
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