Individuell + illiquide + interessant = Private Debt

26. Juni 2020
Office building top view background in retro style colors. Manhattan buildings of New York City center - Wall street

Was Institutionelle Anleger über Private Debt wissen sollten

Zu den Gefahren der Anlageklasse zählt, dass sowohl die Anzahl der Private Debt-Fonds als auch das investierte Kapital deutlich gestiegen sind. 2009 wurden laut dem Analysehaus Preqin 80 Fonds aufgelegt, aktuell sind mehr als 200 im Fundraising. Auch wegen des historisch attraktiven Verhältnisses von Risiko und Rendite ist die Nachfrage sehr groß. Schließlich bekommen Anleger hier oft einen Ertrag von 4 bis 6 % bei erstrangig besicherten Krediten, bei historisch geringem Ausfallrisiko.

Das Problem: Aufgrund der hohen Nachfrage werden die Konditionen im Private Debt-Markt kreditnehmerfreundlicher. Die sogenannten Covenants enthalten Pflichten für den Kreditnehmer und sollen dessen finanzielle Stabilität sicherstellen. Dennoch gab es in den vergangenen Jahren hier einige Erleichterungen, sogenannte Covenant-Lite-Transaktionen. Zudem erreicht der Verschuldungsgrad der Unternehmen (Anteil von Fremdkapital zu Betriebsergebnis EBITDA) fast die Rekordhöhen aus der Vorkrisenzeit. Hier ist allerdings zu beachten, dass der Eigenkapitalanteil an den Transaktionen deutlich höher ist als in Jahren bis 2009. Zudem ist, insbesondere in Europa, der Markt noch relativ jung. Es gibt nur wenige Manager, die über einen kompletten Konjunkturzyklus investiert haben: Ihnen fehlt die Erfahrung, Restrukturierungen begleitet haben und zusammen mit dem Kreditnehmer eine flexible Lösung zu finden.

Was es bei Investments zu beachten gilt

Investoren sollten bei ihren Anlagen im Segment Private Debt breit streuen. Wichtig ist eine Diversifikation nach Kreditnehmern, Finanzierungsarten (Rangfolge und Besicherung) sowie nach Regionen (Europa/Nordamerika/Asien). Nordamerika und Europa sind die etabliertesten Märkte. Der asiatische Markt ist deutlich kleiner und volatiler. Zudem kann die Rendite einzelner Auflagejahre je nach Region unterschiedlich ausfallen. Da perfektes Timing nahezu unmöglich ist, sollten Anleger das Portfolio über mehrere Jahre hinweg kontinuierlich aufbauen.

Entscheidend für die Performance ist der Zugang zu Top-Managern. Die Vergangenheit zeigt: Erfolg ist wiederholbar, die besten Manager erwirtschaften kontinuierlich gute Renditen. Bei der Auswahl der Manager kann Investoren ein Multi Family Office wie HQ Trust unterstützen, das etablierte Beziehungen zu den Fondsmanagern pflegt und ein verlässlicher und konsistenter Investor ist. Ein solcher Partner kann für eine systematische Fondsauswahl und Portfoliokonstruktion nach bewährtem Prozess und basierend auf langjährigen Erfahrungen des Partners sorgen. Ziel ist eine maßgeschneiderte Allokation entsprechend der Bedürfnisse und des Rendite-Risiko-Profils des Kunden.

Autor : Jochen Butz, 
Geschäftsführer
HQ Trust

Foto: © dell — adobe.stock.com

Pages: 12

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