Der japanische Aktienmarkt erlebt einen signifikanten Wandel. Das eröffnet Anlegern interessante Möglichkeiten. Strukturelle Reformen, günstige makroökonomische Bedingungen und eine steigende ausländische Nachfrage tragen dazu bei, dass der Markt an Fahrt aufnimmt.
Bereits im vergangenen Jahr wiesen die japanischen Aktienmärkte eine fulminante Performance auf. Der japanische Leitindex Nikkei 225 erreichte ein neues Allzeithoch und legte auf Eurobasis um 12 % zu. Dieses Jahr ist bisher von einer höheren Volatilität geprägt. Im ersten Halbjahr 2025 verzeichnete der Nikkei 225 eine Steigerung von 3 %, der marktbreitere Topix-Index kommt auf ein Plus von 3,5 %. Dass es nicht so weit wie im Vorjahr aufwärts ging, ist nicht zuletzt der US-Zollpolitik geschuldet. Die Ankündigung durch US-Präsident Trump von Zöllen von 24 %, beziehungsweise 25 % auf japanische Autos, Stahl und Aluminium führte im April zu einem kurzfristigen starken Einbruch an den japanischen Aktienmärkten. Entspannend auf die Aktienmärkte wirkte wiederum der kurz darauf vollzogene Kurswechsel des Präsidenten mit einer Verschiebung der allgemeinen Zölle um 90 Tage.
Die japanische Wirtschaft trat im vergangenen Jahr nahezu auf der Stelle und legte lediglich um 0,1 % zu. Vor allem der schwache private Konsum dämpfte die Wirtschaftsleistung, während steigende Exporte und Unternehmensinvestitionen für Auftrieb sorgten. Für dieses Jahr wird ein höheres Wirtschaftswachstum erwartet, wobei staatliche Stellen wie die Bank of Japan (BoJ) und die Regierung jüngst ihre Prognosen senkten. Die BoJ gab in ihrer Wachstumsprognose von Mai für das im März 2026 endende Fiskaljahr einen Wert von 0,5 % (vorher 1,1%) an, die Regierung senkte ihre Prognose von 1,2 auf 1%.
Bank of Japan und reformwillige Unternehmen sorgen für Wachstumsimpulse
Neben den Faktoren, die die Aussichten für den japanischen Aktienmarkt eintrüben, wie der schwache private Konsum und die angespannten Handelsbeziehungen zu den USA, gibt es auf der anderen Seite positive Faktoren, die die Aktienmärkte weiter beflügeln können.
So hat die japanische Notenbank im vergangenen Jahr einen Kurswechsel vollzogen und zum ersten Mal seit langer Zeit die Zinsen angehoben. Grund dafür ist der Wechsel von einer Phase der Deflation zu moderater Inflation. Dieser Wandel fördert einen positiven Kreislauf aus Lohnwachstum und Konsumausgaben, der das Wirtschaftswachstum unterstützt. Jedoch verfolgt die Bank of Japan bei ihrer Geldpolitik weiterhin einen vorsichtigen und umsichtigen Kurs. Auf ihrer jüngsten Sitzung beließ die Bank of Japan (BoJ) ihren Leitzins bei 0,5 %, und verkündete aufgrund der Unsicherheiten, die sich aus den neu eingeführten US-Zöllen ergeben, eine vorsichtige Haltung. Es wurden Bedenken hinsichtlich der möglichen Auswirkungen dieser Maßnahmen auf Japans exportorientierte Wirtschaft geäußert, insbesondere in Sektoren wie der Automobilindustrie und verwandten Branchen. Es wurde festgestellt, dass solche Zölle die Unternehmensgewinne schmälern, die Investitionen einschränken und die Verbraucherausgaben schwächen könnten. Die BoJ signalisierte jedoch ihre Bereitschaft, ihre Geldpolitik bei Bedarf anzupassen, um die sich abzeichnenden Herausforderungen zu bewältigen.
Weitere positive Impulse für den japanischen Aktienmarkt gehen von den japanischen Unternehmen aus. Viele von ihnen haben Reformen zur Steigerung des Shareholder-Value eingeleitet, wobei Maßnahmen wie verbesserte Transparenz, höhere Dividenden und Aktienrückkäufe immer mehr an Bedeutung gewinnen. Diese Veränderungen ziehen ausländische Investoren an und tragen zu einem dynamischeren Unternehmensumfeld bei.
Japanische Aktien sind im Vergleich zu Aktien anderer Länder weiterhin unterbewertet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Marktes liegt nahe am historischen Durchschnitt und bietet Anlegern, die auf der Suche nach Wachstum zu vernünftigen Preisen sind, eine Sicherheitsmarge.
Insgesamt haben diese Faktoren das Interesse ausländischer Anleger am japanischen Markt wieder geweckt, die in den letzten zehn Jahren eher zurückhaltend waren. Im April 2025 kauften ausländische Anleger japanische Aktien und Anleihen in einer Rekordhöhe von 8,2 Billionen Yen (57 Mrd. USD). Dabei wurde der größte monatliche Zufluss seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2005 verzeichnet. Dieser Anstieg spiegelt das wachsende Vertrauen in Japans Wirtschaftsaussichten und die Attraktivität des japanischen Aktienmarktes wider.
Bestimmte Sektoren widersetzen sich Marktschocks
Auch wenn das Aufwärtspotenzial für den japanischen Aktienmarkt aufgrund der genannten Faktoren hoch ist, lohnt sich ein aktiver Asset Management-Ansatz mit entsprechender Expertise, um attraktive Aktien im japanischen Markt zu identifizieren. Darüber hinaus können dadurch auch Chancen in Branchen wahrgenommen werden, die kaum in den Börsenindizes und den passiven ETFs vertreten sind, aber stark von den veränderten Makrobedingungen profitieren. Der Nippon Growth Fund von Eric Sturdza Investments (ISIN: IE00B95WDX70) beispielsweise ist schwerpunktmäßig in den Sektoren Industriewerte, Finanzdienstleistungen und zyklischer Konsum investiert – Branchen, die resilienter gegenüber externen Schocks aufgestellt sind – im Gegensatz zum Topix-Index, der vor allem aus Aktien aus der Pharma- und Elektroindustrie besteht. In den letzten fünf Jahren hat der Fonds eine Rendite von 24,09 % p.a. erzielt, verglichen mit einer Rendite des TOPIX Total Return Index von 15,47 % im gleichen Zeitraum.
Der japanische Aktienmarkt bietet trotz der höheren Volatilität auf mittlere und lange Sicht gute Chancen, wenn man beim Stock Picking selektiv vorgeht. Dann stellen Aktien aus Nippon eine sinnvolle Beimischung für das Portfolio dar.
Gastautor: Eric Vanraes, Chief Investment Officer bei Eric Sturdza Asset Management SA
