In den hektischen Corona-Wochen waren viele Anlageklassen gleichzeitig gehörig unter Druck geraten. Wandelanleihen (Convertible Bonds) konnten ihre Vorzüge ausspielen und hielten die Verluste in Grenzen. Das unterstreicht auch Maxime Perrin, Client Portfolio Manager and Senior Analyst Convertible Bonds bei Lombard Odier Investment Managers, in einem aktuellen Marktkommentar.
„Manchmal ist es besser, ausgeschlossen zu sein. Wandelanleihen sind nicht Teil der Unternehmensanleihe-Ankaufprogramme der Zentralbanken. Das hat die Bewertungen verzerrt, wodurch Wandelanleihen Investoren höhere Renditen bieten als reine Unternehmensanleihen.
Große Teile des Marktes für Wandelanleihen belohnen Anleger jetzt mit einem erheblichen Carry und einer stark diskontierten Umtauschoption. Wir sind der Ansicht, dass diese Unterschiede und die dadurch entstehende Investmentchance durch die Intervention der Zentralbank mitverursacht wurde.
Darüber hinaus halten wir die Aktien-Option von Wandelanleihen derzeit für günstig bewertet, insbesondere wenn man die implizite Volatilität und die Volatilität von Aktien in letzter Zeit vergleicht. Die Optionalität von Wandelanleihen bietet zudem langfristiges Exposure zu den zugrundeliegenden Aktien und damit zu ihrer Erholung.
Schließlich sollten Anleger beachten, dass Wandelanleihen im Gegensatz zu reinen Krediten überwiegend von Wachstumsunternehmen mit geringem Fremdkapitalanteil ausgegeben werden. Technologie‑, Gesundheits‑, Industrie- und zyklische Konsumgüterunternehmen dominieren die Emission von Wandelanleihen. Das Exposure zu Energie‑, Finanz- oder anderen stark fremdfinanzierten Sektoren ist gering.“ (ah)
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