Verbessertes Risiko-Ertrags-Verhältnis: Eine Verlagerung der Portfolioallokation auf die Gewichtung eines 100 % IIF würde das Risiko- Rendite-Verhältnis eines ACWI-Portfolios erheblich verbessern.
Mit höherer Onshore-Allokation weitere Verbesserung des Risiko-Ertrags-Verhältnisses: Es lässt sich feststellen, dass sich durch Ersetzen von 5 % ACWI durch 5 % Onshore-China-A-Aktien in einem Portfolio die Rendite weiter verbessert, ohne die erwartete Volatilität zu verschlechtern.
Bessere Diversifizierung gleicht Volatilität aus: Es zeigt sich, dass chinesische A‑Aktien attraktive Renditen mit einer geringeren Korrelation zu den Industrieländern erzielen würden – diese liegt bei etwa 0,4. Es ist allerdings zu erwarten, dass dieser Wert mit zunehmender Beteiligung ausländischer Investoren steigen wird. Die Effizienzgrenze – ein optimiertes Portfolio – steigt zusammen mit einem zusätzlichen Engagement in China. Der Grund ist der ausgeprägte Diversifizierungsvorteil. Obwohl der Markt eine relativ hohe Volatilität aufweist, zeigt die Korrelationsprognose, dass sie nicht hoch genug ist, um den Diversifizierungsvorteil umzukehren.
Volatilität sollte mit der Zeit abnehmen: Bei steigender Berücksichtigung der A‑Aktien in Indizes und Anlegerportfolios ist zu erwarten, dass sich die marktbeherrschenden Anleger allmählich von lokalen, privaten zu institutionellen und insbesondere ausländischen institutionellen Investoren verlagern. In dem Maße, in dem chinesische A‑Aktien zu einer etablierteren Anlageklasse werden, sollte die Volatilität abnehmen.
Es gibt keine einheitliche Lösung, die der Risikotoleranz jedes Anlegers gerecht wird. Die Untersuchung zeigt jedoch, dass die Beimischung von A‑Aktien aus China für Investoren in globale und/oder Schwellenländeraktien die Möglichkeit bietet, eine erhebliche Renditeprämie gegenüber entwickelten Märkten zu erzielen. Die lokalen Anlagemöglichkeiten können, insbesondere wenn sie aktiv genutzt werden und auf strukturelle langfristige Wachstumstrends setzen, Anlegern mit unterschiedlichen Präferenzen helfen, ihre Ziele zu erreichen.
Gastbeitrag von Richard Titherington,
Chief Investment Officer und Head of Emerging Markets & Asia Pacific Equities
J.P. Morgan Asset Management
Richard Titherington — Foto: © J.P. Morgan Asset Management
