Cat Bonds – Attraktive Nische mit signifikanter Wachstumsperspektive

In einer Welt der spezialisierten Anlageklassen, deren alternativer Status durch Korrelationen zu anderen Risikoanlagen untergraben wird, sind Katastrophenanleihen (Cat Bonds) eine interessante Alternative für Anleger, die ihr Portfolio diversifizieren und gegen Schwankungen absichern möchten. Sie bieten höhere Renditen als herkömmliche Wertpapiere und potenziell stabile, attraktive Erträge mit geringer Volatilität.
28. September 2021

Konstante, strukturelle und unkorrelierte Erträge

Als Anlageklasse erzielten Cat Bonds in den letzten 15 Jahren während aller Finanzkrisen und großen Naturkatastrophen (wie Hurrikan Katrina) durchgehend eine robuste Performance. Während sich die Erträge traditioneller und sogar vieler alternativer Anlageklassen zunehmend annähern, haben Cat Bonds bewiesen, dass sie konstant attraktive strukturelle Erträge erzielen können, die selbst in Zeiten mit erhöhtem Marktstress nicht mit anderen Märkten korrelieren.

Aufgrund des rasant wachsenden Interesses von Rück-/Versicherern an Cat Bonds wurden die attraktiven Preise in der Vergangenheit weniger von der Nachfrage, sondern hauptsächlich durch das Angebot bestimmt. Am ausgereiften Markt von heute ist die Liquidität in der Regel sogar nach einem bedeutenden Ereignis sehr gut. Einer der wichtigsten Vorteile für Anleger ist die Stabilität der ILS-Performance, wie man sie von einer fundamental isolierten Anlageklasse erwarten würde: Die Korrelation von Cat Bonds zu den breiten Aktien‑, Anleihen- und Rohstoffindizes betrug in der Vergangenheit höchstens 0,30. In der Regel weisen Cat Bonds eine kurze Duration mit Laufzeiten von drei bis fünf Jahren auf. Sie sind voll besichert – mit transparenten Strukturen und strengen Sicherheitenregeln, um unerwünschte Gegenpartei- oder Kreditrisiken zu begrenzen.

Das größte Risiko für ein Cat Bond-Portfolio ist eine bedeutende Naturkatastrophe, die ein durch die Cat Bonds abgedecktes Gebiet mit einer hohen Konzentration versicherter Immobilien trifft und versicherte Verluste in Milliardenhöhe verursacht. Obwohl die Wahrscheinlichkeit solcher Ereignisse gering ist, können sie Verluste für die Rück-/ Versicherungsbranche und ein Portfolio verursachen. Im Gegenzug steigen die Cat Bond-Renditen jedoch nach großen Katastrophen, die die globale Rück-/Versicherungsbranche schwer belasten, deutlich an. Daher können Anleger, die an ihren Positionen festhalten, Verluste erheblich schneller wieder ausgleichen als nach einem bedeutenden Ereignis bei traditionellen Anlageklassen. Nach der globalen Finanzkrise fielen die Aktienmärkte um 40 % und brauchten mehr als fünf Jahre, bis sie sich wieder erholt hatten.

Andere spezifische Risiken sind die Fähigkeit, Risiken von ILS-Anlagen angemessen zu modellieren und zu beurteilen, sowie hohe Einstiegshürden bei der Anlageklasse. Durch die Einschaltung eines spezialisierten ILS-Investmentmanagers können diese Probleme jedoch umgangen werden.

ILS von Natur aus auf ESG-Grundsätze ausgerichtet

ESG-Faktoren sind für die langfristigen Anlageergebnisse von ILS wichtig, da ILS von Natur aus auf ESG-Grundsätze ausgerichtet sind. Zwischen Umweltaspekten (E) und ILS besteht eine enge Beziehung, da der Großteil der Risiken, der den Investments im Rück-/Versicherungssektor zugrunde liegt, wetterbedingt ist. Daher steht der ILS-Markt an vorderster Front, wenn es darum geht, Veränderungen von Wetterextremen und deren wirtschaftliche Auswirkungen zu beobachten. Die richtige Einschätzung und Bewertung dieser Umweltrisiken ist eine entscheidende Voraussetzung für eine erfolgreiche ILS-Anlagestrategie. ILS spielen eine zunehmend wichtigere Rolle für die Gesellschaft (S), da sie die Versicherungsmärkte durch die breitere Verteilung der Risiken auf einen größeren und tieferen Kapitalpool stabilisieren. Zudem versetzen sie nicht nur Rückversicherer, sondern auch staatliche Organe in die Lage, systemische Katastrophenrisiken bereits vor deren Eintreten effizient zu bewältigen. Dies erfordert eine größere Transparenz und höhere Standards bei der Offenlegung von Risiken durch diese ILS-Sponsoren (G).

Im 2. Quartal 2021 hat der Markt noch einmal ein Rekordwachstum verzeichnet. Eine beispiellose Anzahl neuer und bestehender Emittenten haben Katastrophenanleihen emittiert und auch der Zuspruch bei Investoren war enorm. Neben den insgesamt attraktiven Marktbedingungen für Investoren sehen wir auch einen Hauptantrieb hierfür in den ESG-Referenzen des Marktes, die neue Investoren, aber auch neue Emittenten auf den Markt bringen. Der variable Zinssatz von Katastrophenanleihen scheint derzeit zudem jene Anleger anzusprechen, die versuchen, ihre Portfolios gegen unerwartete Inflationsbewegungen abzusichern.

Autor: John Seo,
Manager des GAM Star Cat Bond Strategien und Managing Director 
von Fermat Capital Management LLC

Foto: © HAKKI ARSLAN — stock.adobe.com

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