Asiatischer Dividendenadel

George Gosden, Manager des Threadneedle (Lux) Asian Equity Income, setzt auf die vielversprechende Mischung aus Qualitätswachstum und hoher Dividendenausschüttung. In Asien gibt es immer mehr Unternehmen, die diese interessante Kombination aufweisen.
15. August 2022
George Gosden - Foto: © Columbia Threadneedle Investments

George Gosden, Manager des Threadneedle (Lux) Asian Equity Income, setzt auf die vielversprechende Mischung aus Qualitätswachstum und hoher Dividendenausschüttung. In Asien gibt es immer mehr Unternehmen, die diese interessante Kombination aufweisen.

Zeitenwende erfordert Neuorientierung
Schon vor dem Ausbruch des Kriegs in der Ukraine begann das Jahr 2022 aufgrund der Inflation im Zeichen des Kurswechsels in der Geldpolitik. Die geopolitischen Faktoren haben die Volatilität noch deutlich erhöht. Panik ist hier der falsche Ratgeber. Es ist wichtig, sich im Moment nicht von Emotionen hinreißen zu lassen und sich weiter auf langfristige Ziele zu konzentrieren. Denn die Geschichte lehrt uns, dass die Märkte Krisen wie diese überwinden können. Gerade die regionale Aktienallokation steht bei vielen Investoren auf dem Prüfstand. Häufig lautet die Frage Europa oder Vereinigte Staaten? Anleger sollten bei ihrer Suche nach Rendite eine dritte Option nicht ausschließen und ihren Blick nach Asien wenden.

Asien überzeugt mit Dividendenwachstum
Income-Investoren fokussieren sich bei der Umsetzung ihrer Anlageziele nach wie vor auf die europäischen und US-Aktienmärkte. Dabei sprechen mindestens zwei Faktoren für den asiatischen Aktienmarkt. Zum einen sind die Bewertungen dort im Vergleich zu anderen Märkten niedrig. Zum anderen ist das Dividendenwachstum in der Region deutlich dynamischer als in Europa oder in den USA. Über die letzten zwanzig Jahren haben die Gewinnausschüttungen der Unternehmen rund 50 Prozent zur Gesamtkapitalrendite beigetragen. In einem Umfeld, in dem die Zinssätze steigen, kann die Stabilität durch Dividendenausschüttungen für Aktienanleger den Unterschied machen. Zumal die Dividenden in Asien doppelt so stark wachsen wie die Inflation.

Neun von zehn Unternehmen in Asien ist Dividendenzahler
Die Dividendenkultur in Asien hat sich ausgehend von den führenden Dividendenmärkten Australien, Taiwan und Singapore rasant entwickelt. Indien hat noch einen längeren Weg vor sich, holt aber auf. Der Prozentsatz aller asiatischen Aktiengesellschaften, die am Ende eines jeden Geschäftsjahres einen Teil ihrer Gewinne ausschütten, liegt bei über 90 Prozent und ist damit wesentlich höher als in der übrigen Welt. Von den an den asiatischen Märkten notierten Aktien weisen über 43 Prozent eine Dividendenrendite von mehr als 3 Prozent aus. Viele dieser Unternehmen sind in wachstumsstarken Sektoren wie dem Technologiesektor angesiedelt, die häufig sehr hohe Einnahmen und Gewinne erwirtschaften. Angesichts der weit verbreiteten Politik, Dividenden auszuschütten, können Investoren in Asien breit diversifizieren. Das gilt für die Streuung nach Ländern und auch nach Sektoren. Eine Dividendenstrategie wird dadurch robuster und nachhaltiger. Auch insgesamt haben sich die Dividendenzahlungen in Asien im Vergleich zu anderen Regionen stabiler entwickelt.

Wettbewerbsvorteile und hohe Markteintrittsbarrieren für stabile Cashflows
Es reicht allerdings nicht, ausschließlich auf die Dividendenrendite zu schauen, die Fundamentaldaten müssen überzeugen. Entscheidend bei der Auswahl der Titel ist die Einzelbetrachtung der Aktie: Wie stabil sind die Cashflows? Gibt es klare Wettbewerbsvorteile und hohe Markteintrittsbarrieren? Inwieweit stützen langfristige strukturelle Trends das Geschäftsmodell des Unternehmens? Im ersten Schritt durchleuchten wir die Titel unter anderem anhand von Fundamentaldaten und klopfen sie insbesondere auch auf das Potenzial für Überraschungen in puncto Dividendenpolitik ab. In der Regel ist das Potenzial für zusätzliches Alpha überdurchschnittlich hoch.

Überraschung willkommen
Insgesamt weisen die Bilanzen asiatischer Unternehmen einen geringeren Fremdfinanzierungsanteil als in anderen Regionen auf. Bei der Zusammenstellung eines Portfolios sollte der Schwerpunkt auf verlässlichen Dividendenzahlern mit einer nachhaltigen Ausschüttungspolitik liegen, die auch in der Lage sind, die Dividende zu steigern. Im asiatisch-pazifischen Raum fallen zum Beispiel die Investmentbank Macquarie oder der Halbleiterproduzent TSMC in die Kategorie der Quality-Income-Titel. Daneben lohnt es sich, Unternehmen in den Blick zu nehmen, die ein hohes Dividendenwachstum oder Potenzial für positive Überraschungen bei ihrer Dividendenpolitik aufweisen. So haben Samsung Electronics oder Tech Mahindra in den letzten Jahren regelmäßig ihre Dividendenausschüttung erhöht. Wir überprüfen unsere Selektion regelmäßig aus Top-Down-Sicht.

Dividenden-Hotspot Singapur
Insgesamt sind wir in China und Hongkong derzeit untergewichtet. Das schwächelnde Wachstum lässt Unternehmen auch im Hinblick auf Dividenden vorsichtiger werden. Unternehmen aus Singapur sind hingegen überproportional stark vertreten, was sich aus der Übergewichtung von Finanztiteln und REITs ergibt. Asiatische REITs punkten weiterhin mit hohen Dividendenrenditen. In letzter Zeit haben wir den Fokus verstärkt auf preiswertere Immobilienentwickler mit Potenzial für Dividendenwachstum durch die Monetarisierung von Vermögenswerten gerichtet. Auch Technologietitel gehören zu unseren Favoriten, sie bieten häufig eine interessante Kombination aus Dividendenrendite und Wachstum. Insgesamt scheinen die zugrundeliegenden Cashflows in Asien-Pazifik trotz der Marktvolatilität nach wie vor robust. Die Zahl der renditestarken Einstiegsgelegenheiten ist aufgrund der Marktkorrekturen gestiegen. Gerade im aktuellen Umfeld achten wir dabei auf die Visibilität und Planbarkeit der Cashflows sowie die Qualität des Management, wenn wir die Chancen nutzen, auch auf Portfolioebene die Weichen neu zu stellen.

Autor: George Gosden, Manager des Threadneedle (Lux) Asian Equity Income

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