Variabel verzinst und gut diversifiziert
Dass die vier skandinavischen Märkte gern als die Nordics zusammengefasst werden, geht auf die Vorteile einer Kombination ihrer Eigenheiten zurück. Sie unterscheiden sich aus sektoraler, wirtschaftlicher und monetärer Sicht so sehr, dass sie zusammen kombiniert über die verschiedenen Kreditzyklen hinweg stabile Erträge liefern. Besonders interessant ist der genannte Anteil aus variabel verzinslichen Anleihen in den lokalen Währungsmärkten Norwegen und Schweden und sein günstiger Effekt auf die durchschnittliche Duration. Der nordische Anleihemarkt ist übrigens relativ gesehen nicht illiquider als der Eurobondmarkt. Auf dem Höhepunkt der Corona-Krise waren die nordischen Papiere genauso handelbar wie die in Kontinentaleuropa.
Nordische Anleihen auch unter ESG-Gesichtspunkten interessant
Die skandinavischen Länder sind traditionell führend in einem verantwortungsvollen Umgang mit Umwelt und Gesellschaft. Zusammen mit den Niederlanden gehörte Finnland sogar zu den ersten, die das ESG-Konzept für Finanzanlagen übernommen haben. Fast alle Unternehmen unterstützen Anleger aktiv bei ihren ESG-Investitionen mit Angaben zu der Einhaltung internationaler Nachhaltigkeitsgrundsätze, ESG-Scores und CO2-Emissionen. Das gilt insbesondere für nordische Anleihen. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe emittiert, stellt es bereits automatisch einen umfangreichen ESG-Fragebogen zur Verfügung. Man könnte fast sagen, dass ESG Teil der nordischen DNA ist.
Vor dem Hintergrund der genannten Aspekte hat sich das Segment der Nordischen Anleihen in den vergangenen 20 Jahren zu einem großen und diversifizierten Markt entwickelt. Ende 2021 betrug die Marktkapitalisierung ohne Finanztitel fast 300 Mrd. Euro. Zum Vergleich: Der Euro-High-Yield-Markt und der Euro-Investment-Grade-Markt haben eine Marktkapitalisierung von etwas unter 400 Mrd. Euro. respektive etwa 1.800 Mrd. Euro. Große Emissionen im Wert von über 250 Mio. Euro machen knapp zwei Drittel des Marktes aus, mittelgroße Emissionen im Wert von 100 bis 250 Mio. Euro etwa ein Fünftel; Staatsanleihen und Finanzemittenten nicht mitgerechnet.
Nordic Bonds eignen sich daher nicht nur als Satellit-Investment für europäische Investment-Grade-Anlagen, sondern auch als Baustein eines konservativen Hochzinsportfolios, da es relativ viele Anleihen ohne Rating gibt. Aufgrund der variablen Zinskupons können sie auch als Ersatz für den Geldmarkt gesehen werden. Der deutliche Anstieg der kurzfristigen Zinssätze und die deutlich gestiegenen Spreads begünstigen derzeit den strategischen Einstieg in die Assetklasse der Nordic Bonds für Anleger mit langfristigem Horizont.
Autor: Jani Kurppa
Senior Portfolio Manager Evli Nordic Corporate
Bond Fund, Evli Plc
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