Höhere risikobereinigte Anleihenerträgedank Nachhaltigkeit
Unser Research zeigt auch, dass ein ESG-Fokus die Risiko-Ertrags-Eigenschaften von Anleihenportfolios verbessern kann. Wie bereits erläutert, ist das ESG-Datenangebot über das Fixed-Income-Universum hinweg uneinheitlich und für einige Segmente sehr begrenzt. Die Emittenten von Investment-Grade-Unternehmens- und Staatsanleihen sind in der Regel gut abgedeckt, aber zu Sub-Investment-Grade-Unternehmensanleihen oder Schwellenländeranleihen gibt es häufig nur wenige Daten. Darüber hinaus werden große Segmente des Anleihenmarktes wie Verbriefungen von Anbietern wie MSCI überhaupt nicht abgedeckt. Das verdeutlicht, dass es für Multi-Asset Anleger essenziell ist, eigenes fundamentales Nachhaltigkeitsresearch durchzuführen, um Anlegern den Zugang zum gesamten Anleihenuniversum zu ermöglichen. Die Sorge der Anleger, dass mehr Nachhaltigkeit zwangsläufig zulasten der Renditen und Erträge geht, können unsere Analysen erneut widerlegen. Auch wenn die Indexkennzahlen den Eindruck erwecken können, manche Fixed-Income-Märkte böten nachhaltigen Anlegern nur weniger attraktive Anlagemöglichkeiten. Die breite Streuung der Daten auf Einzeltitelebene deutet aber auch darauf hin, dass ein aktiver Ansatz wichtig ist, um Investments zu finden, die sowohl im Hinblick auf Rendite und Nachhaltigkeit attraktiv sind.
So lässt sich wie bei Aktien auch bei Anleihen argumentieren, dass strengere ESG-Ansätze zur Auswahl qualitativ höherwertiger Unternehmen führen. Damit leisten ESG-Faktoren einen wertvollen, zusätzlichen Beitrag bei der Wertpapierauswahl – und zwar für alle Anleger, nicht nur für diejenigen mit Nachhaltigkeitsfokus. Besonders spannend ist die Beobachtung, dass die Berücksichtung von ESG-Faktoren bei fallenden Märkten für Zusatzerträge sorgt. Die Analyse vergleicht die Anleihenindizes mit ESG-orientierten Portfolien. Die Ergebnisse des Backtests zeigen, dass eine ESG-Fokussierung vor allem in Fixed-Income-Sektoren wie High Yield oder Schwellenländern zu einer Verbesserung des Zusatzertrags, des Risiko-Ertrags-Verhältnisses und des Drawdowns (maximaler Verlust) führen kann.
Verbindung der Ziele „Ertrag“ und „Nachhaltigkeit“ ist möglich
Unsere empirische Analyse zeigt also eindrucksvoll, dass ertragsorientierte Anleger attraktive Erträge aus einer Reihe nachhaltiger Quellen erzielen können. Die Fokussierung auf Nachhaltigkeit führt tatsächlich zu qualitativ höherwertigen Portfolios mit stabileren Erträgen. Das ist insofern nachvollziehbar, als dass nachhaltigere Unternehmen einerseits dazu tendieren, langfristig zu denken. Andererseits sind Unternehmensaktivitäten, die Sorge für die Umwelt und die Gesellschaft tragen, auf lange Sicht auch häufig wirtschaftlich sinnvoll. Ein aktiver Investmentansatz ist dabei der Schlüssel für nachhaltige Investitionen in die gesamte Kapitalstruktur. Auch gilt es, Nachhaltigkeit ganzheitlich zu bewerten. Nicht zuletzt ist eine mittel- bis langfristige Sichtweise von entscheidender Bedeutung, da manche Risiken erst über Jahre hinweg zu beobachten sind. So lässt sich anhand realer Marktdaten zeigen, dass das Erreichen der beiden Ziele „Ertrag“ und „Nachhaltigkeit“ mit einem aktiven Multi-Asset-Ansatz möglich ist.
Autor: Michael Schoenhaut
Fondsmanager für Multi-Asset Income-Strategien
J.P. Morgan Asset Management in New York
